深度报告-20221230-中邮证券-新能源行业2023年投资策略_新能源发展步入稳态增长_新技术渗透寻找结构性α_62页_3mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对新能源行业进行投资分析，重点分析光伏、风电及新能源车三大板块。整体投资评级为“强于大市维持”，建议关注行业内的利润修复、材料瓶颈及新技术替代机会。

主要观点

光伏行业

• 需求增长：2022年1-11月国内新增光伏装机65.71GW，同比增长89%，预计2023年装机规模将提升至330GW。
• 国内装机结构：分布式装机占比快速提升，2022年前三季度分布式装机占比达72%，成为主要增长来源。
• 海外需求：受欧洲能源危机影响，组件出口增长显著，2022年前11月出口144GW，同比增长80%。欧洲“REPowerEU”计划推动光伏装机增长。
• 产业链利润重分配：硅料供应趋缓，价格快速下行，组件及下游环节盈利有望修复。
• 投资方向：关注利润修复的组件环节、材料瓶颈（如石英砂、POE粒子、胶膜）以及新技术（如异质结、电镀铜、激光转印）。

风电行业

• 需求增长：2022年陆风装机不及预期，但预计2023年将显著修复，海风装机预期增长，2022年预计装机规模达10GW以上。
• 政策推动：国内风电大基地建设及“风电下乡”计划推动装机增长，2023年陆风装机有望达到70GW。
• 海外发展：美国计划到2030年实现30GW海风装机，欧洲四国（德国、比利时、丹麦、荷兰）计划到2030年实现65GW海风装机，带动全球风电装机增长。
• 投资方向：关注海风放量、国产替代（如轴承）及新技术替代（如电镀铜）。

新能源车行业

• 全球市场：中国、欧洲、美国新能源车市场均呈现增长趋势，尤其是欧洲销量拐点显现，美国市场因政策支持而具有高成长性。
• 国内政策：国补退坡但购置税免征延长，利好市场发展。
• 投资方向：优选电池企业，关注新技术（如钠电池、复合铜膜）及材料端具备成本和技术优势的优质标的。

关键信息

光伏板块

• 需求增长：2023年装机预期达330GW，若硅料价格超预期下跌，装机规模仍有上修空间。
• 技术趋势：异质结技术加速降本，预计2023年非硅BOM成本降至0.15元/w以下，实现量产经济性。
• 材料瓶颈：石英砂、POE粒子、胶膜等材料供应紧张，建议关注具备供应能力的企业。

风电板块

• 装机预期：2023年陆风装机预计提升至70GW，海风装机预计达10GW以上。
• 政策支持：国内各省份出台海风地补政策，推动项目加速建设。
• 技术趋势：电镀铜技术有望降低金属化成本，提升效率。

新能源车板块

• 需求增长：2023年全球新能源车销量预计增长，重点关注中国、欧洲及美国市场。
• 投资建议：优选电池厂商（如宁德时代、亿纬锂能），关注新技术（如钠电池、复合铜膜）及具备成本和技术优势的材料厂商（如恩捷股份、星源材质）。

风险提示

• 各国政策变化；
• 下游需求不及预期；
• 新技术发展不及预期；
• 产业链材料价格波动；
• 行业竞争加剧。

重点公司盈利预测与投资评级

总结

新能源行业在2023年将面临需求增长、利润重分配、材料瓶颈及新技术渗透等多重机遇。光伏行业受益于国内和海外需求的双重驱动，预计装机规模将显著提升；风电行业在政策推动和技术进步下，陆风和海风装机均有望实现高增长；新能源车行业则在各国政策支持下，继续展现出良好的增长潜力。建议投资者关注行业内的盈利修复机会、材料供应瓶颈及新技术替代趋势。