20250530-国元证券-电力设备与新能源行业周报_行业结构性修复_供需压力集中释放_8页_882kb

2025年5月18日至23日，新能源行业整体承压，电力设备板块下跌0.71%，跑输沪深300指数0.53个百分点。细分领域呈现分化：光伏设备（-31.9%）、风电设备（-18.1%）下跌，电池（+9.2%）、电网设备（-7.0%）波动。主要指数方面，上证综指下跌0.57%，深证成指下跌0.46%，创业板指下跌0.88%。

重点板块分析：

1. 光伏：经历"430抢装"后进入价格回调周期，硅料、硅片、组件价格中枢下降但维持Q1低点以上水平。行业库存得到良性周转，盈利修复逻辑稳固。需求端结构性韧性显现，国内大基地项目储备与欧洲库存去化支撑组件排产能力，N型技术迭代带来成本优势。建议关注协鑫科技、钧达股份、晶科能源、阳光电源。
2. 风电：国内产业链国产化率超90%，核心部件实现全球领先。2025年为海上风电发展关键年，各地海风招标提速，行业基本面向好。整机企业关注金风科技、明阳智能，海缆企业关注东方电缆、中天科技，管桩企业关注大金重工，零部件领域关注盘古智能。
3. 新能源车：行业完成低端产能出清，边际改善明确。建议优先关注成本端受益的电池及结构件环节，重点企业包括宁德时代、亿纬锂能、豪鹏科技、科达利、震裕科技；次优先关注业绩复苏受益的湖南裕能、龙蟠科技、万润新能等。

行业动态：

• 比亚迪发布两轮/三轮车专用磷酸铁锂电池，覆盖32款产品，提供5年质保及2000次充放电循环能力
• �珩创纳米连续两年蝉联全球磷酸锰铁锂（LMFP）出货量第一，市场占有率近50%，3万吨扩产计划推进
• 前海荣耀宣布增持金风科技股份，计划在2025年10月前完成3.2亿元增持（占总股本0.77%）
• 金风科技发布3亿元-5亿元A股回购计划，用于注册资本减少，不改变公司上市地位
• 海优新材推出员工持股计划，总规模不超过9.36亿元，设置12个月锁定期及36个月存续期，解锁条件与业绩挂钩
• 宏工科技使用募集资金3.32亿元增资子公司，实施智能输送与研发中心建设，首季净利润达2.93亿元

产业链价格数据：硅料价格维持震荡，N型组件因技术优势价格相对稳定，P型组件价格逐步下行，TOPCon等新技术产品价格波动较小。价格调整反映产能调节结果，但行业库存周转已趋于良性。

风险提示：政策变动、行业增速不及预期、市场竞争加剧等风险因素需重点关注。