20221228-开源证券-2022年1-11月工业企业利润点评_装备制造业利润占比上升_4页_508kb

2022年1-11月工业企业利润点评总结

核心内容

2022年1-11月，全国规模以上工业企业利润同比累计下降3.6%，降幅较前值扩大。尽管制造业投资和政策支持有望为后续利润提供支撑，但整体工业企业利润仍面临较大压力。与此同时，装备制造业利润占比显著上升，成为利润结构中的亮点。

主要观点

1. 工业企业利润持续承压

• 1-11月工业企业利润同比累计下降3.6%，降幅较前值扩大。
• 利润降幅扩大主要由以下因素导致：
  • 疫情影响：11月多地疫情严重，生产和供应链受到扰动。
  • 2021年高基数效应：2021年同期利润较高，拉低了2022年的同比增速。
  • 工增和PPI增速放缓：工业增加值累计同比3.8%，PPI累计同比4.6%，均较前值有所收窄，对利润支撑减弱。

2. 利润结构变化：装备制造业受益明显

• 利润结构中，装备制造业利润占比持续上升，成为利润增长的主要来源。
• 采矿业、上游原材料行业利润占比下降，显示其对整体利润的拖累。
• 中下游消费品和公用事业利润占比变化不大，或表明其生产准备较为充分，但尚未实现利润回升。

3. 行业表现分化

• 采矿业表现突出，如石油开采、煤炭开采与洗选业等，利润同比大幅增长。
• 上游原材料行业利润大幅下滑，如黑色金属冶炼、石油煤炭及其他燃料加工业等。
• 装备制造业利润改善显著，尤其是电气器械及器材制造业、专用设备制造业等，显示行业复苏迹象。

4. 企业类型差异

• 国有企业利润同比微增0.5%，显示其在政策支持下表现相对稳健。
• 股份制企业利润同比下降2.8%，私营企业利润同比下降7.9%，反映中小企业面临更大压力。

关键信息

• 政策支持：银保监会提出加大制造业中长期贷款投放，支持先进制造业和战略性新兴产业，预计对制造业投资和利润形成支撑。
• 资本市场展望：在疫情达峰后，经济持续恢复趋势明确，看好与内需相关的可转债。
• 风险提示：政策变化、价格波动及疫情发展可能对工业企业利润产生超预期影响。

附图说明

• 附图1：2022年1-11月工业企业利润下降趋势图，数据来源为Wind和开源证券研究所。

报告声明与免责声明

• 本报告为开源证券研究所发布，仅供其机构或个人客户参考使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日判断，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策，必要时咨询独立投资顾问。

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 报告采用相对评级体系，不构成唯一投资决策依据。

估值方法局限性说明

• 报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够以该价格交易。

法律声明

• 开源证券具备证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 报告可能涉及外部链接，开源证券对此不承担任何责任。

联系方式

• 开源证券研究所
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  • 邮编及邮箱信息详见各分部。