20230728-东吴证券-宏观点评_6月工业企业利润_谁家欢喜谁家愁__8页_508kb

6月工业企业利润分析总结

整体情况

◼ 6月工业企业利润同比继续收窄84%，但降幅较前月有所收窄。
◼ 行业间利润分化明显，形成“中游欢喜、上游愁”的局面。
◼ 主要支撑来自于工业生产端复苏，呈现“量上价下，利润率负增”局面已持续9个月。

民营企业表现

◼ 民营企业利润两年复合增速实现触底反弹，6月达114%。
◼ 政治局会议明确“提振投资者信心”，预计政策向民营倾斜，其复苏将延续。

行业差异

◼ 上游行业：持续承压，如煤炭开采、石油等领域利润仍为负增长。
◼ 中游行业：利润同比增速达316%，主要归因于：

• 公用事业板块复苏（能源需求回升、电价上涨抵消煤价下跌）。
• 部分行业受出口拉动，如集成电路出口降幅收窄带动电子设备利润增长。

◼ 下游行业：利润同比增速-209%，主要受汽车等内需疲软影响。

复苏展望

◼ 政策有望推动需求扩张，支持下半年利润改善。
◼ PPI已进入周期底部，价格因素对利润的拖累减小。

风险提示

◼ 工业企业利润复苏不及预期；
◼ 政策支持力度或超预期；
◼ 欧美经济韧性超出预期；
◼ 出口数量大幅萎缩。