20220110-银河期货-供应压力_成本支撑_弱势震荡_16页_1mb

供应压力，成本支撑，弱势震荡

核心内容

本报告分析了当前国际与国内市场对原糖价格的影响因素，并对国内白糖期货（郑糖）的走势进行了预测。整体来看，国际糖价受供应增加与需求疲软的双重影响，呈现弱势震荡；国内糖价则因新榨季供应充足、进口成本支撑以及需求不足，也维持弱势运行。

主要观点

国际糖市分析

1. 印度产量大增：2021/22榨季截至2021年12月31日，印度全国糖厂开榨数量同比增加，累计产糖量显著上升。印度糖厂协会表示，出口动力不足，需原糖价格达到20美分以上才有出口意愿。
2. 泰国产量增长：泰国糖厂开榨数量增加，累计压榨甘蔗和产糖量同比大幅增长，产糖率略有提升。
3. 巴西乙醇折糖价支撑：巴西乙醇折糖价约为17美分，对原糖价格形成一定支撑。
4. 全球需求低迷：全球原糖价格下跌，导致出口合同减少，进一步压制糖价。
5. 原糖走势：受供应充裕与需求疲软影响，原糖价格弱势调整。

国内糖市分析

1. 广西糖厂进入开榨高峰：国内新糖供应充足，短期内价格难有明显上涨。
2. 内外价差倒挂：进口成本对国内期价形成支撑，但进口量未显著减少，限制了价格上行空间。
3. 供需形势变化：若进口持续减少，将改善国内供需格局，推动郑糖重心上移。
4. 郑糖走势：短期供应压力大，价格弱势震荡，需关注后续进口量变化。

关键信息

国际糖价影响因素

• 印度产量：印度糖产量持续增加，出口意愿不足，对原糖价格形成下行压力。
• 巴西产量前景：巴西降雨改善产量前景，乙醇折糖价对原糖形成支撑。
• 原油与原糖走势相关：原油价格波动对原糖价格有一定影响。

国内糖价影响因素

• 供应充足：广西糖厂进入开榨高峰，新糖供应充足，短期价格承压。
• 进口成本支撑：进口成本对国内期价形成一定支撑，但进口量未显著减少。
• 库存变化：国内工业库存增加，市场压力较大。
• 需求疲软：国内糖价走势受需求影响较大，短期内难有明显反弹。

策略建议

单边策略

• 原糖价格因供应充裕与需求疲软，预计弱势震荡。
• 郑糖价格受国内供应压力与进口成本支撑影响，短期也将弱势震荡。

套利策略

• 套利操作暂不建议，市场缺乏明确趋势。

期权策略

• 期权操作也建议观望，市场波动性较低，缺乏明显机会。

周度数据跟踪

• 巴西中南部甘蔗压榨量：持续增加，产量前景改善。
• 巴西糖产量：双周产量稳步上升，但出口量未明显增长。
• 巴西库存：库存量维持在较高水平，短期内对价格形成压力。
• 印度与泰国产量：印度产量持续增长，泰国产量同比大幅上升。
• 国内生产与销售：国内月度糖产量增加，销糖率较低，工业库存上升。
• 进口数据：食糖进口量持续增加，但进口成本对价格形成支撑。
• 现货与期货价差：内外价差倒挂，但未明显抑制进口。

免责声明

本报告由银河期货有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失负责。报告内容可能随市场变化而调整，客户应独立判断投资决策。

联系方式

• 研究员：马幼元
• 期货从业证号：F3046175
• 期货投资咨询证号：Z0015975
• 联系方式：021-65789255
• 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号
• 全国统一客服热线：400-886-7799
• 公司网址：www.yhqh.com.cn