20250727-华泰期货-新能源及有色金属周报_基本面暂陷供需两弱格局_铜价维持震荡_8页_1mb

新能源及有色金属周度分析总结

铜价现状

本周铜价维持震荡走势，主要因基本面供需两弱。现货方面，本周国内电解铜均价在79450元/吨至79795元/吨之间运行，表现出涨势，而升贴水报价在125元至240元/吨间震荡下行。库存方面，本周LME铜库存微增至12.85万吨，上期所铜库存减少至7.34万吨，国内社会库存减0.44万吨至11.42万吨，保税区库存微增0.34万吨至8.22万吨，而Comex库存则上涨了0.58万吨至24.86万吨。

供应链上游，矿端态势相对紧张，部分铜精矿现货市场成交稀少，价格表现不一。TC加工费分化，部分大型矿企以低至TC-40美元/吨的价格进行后期装货，也有贸易商高价TC-30美元/吨出售短期供应。

宏观与矿企动态

宏观因素中，特朗普政府推出的差异化关税政策继续施压国际市场。尽管给予盟友部分豁免，但这还在加剧政策不确定性。国内方面，虽然美联储与特朗普的政策冲突引发利率路径分歧，但同时“反内卷”行动加剧市场风险情绪，对有色金属形成一定支撑。

矿企新增负面动态包括加拿大Red Chris矿停运事故，以及Teck Resources产量下调。国内外因安全事件导致的冶炼厂停产，也提示供需进一步趋紧的可能。

价格与市场展望

进口方面，沪伦比为8.0474，进口亏损约800元/吨，洋山铜溢价小幅上涨。整体而言，预计短期铜价波动区间在77,800元/吨至80,300元/吨之间，建议以逢低买入套保为主。沪铜期权建议卖出看跌期权。策略指出应保持谨慎偏多态度，主要由于国内宏观情绪恢复，但鉴于最新关税政策的持续不确定性，建议暂缓套利操作。

需求端概况

消费端表现低迷，7月精铜杆、铜线缆行业开工率环比继续滑落。在原材料价格高位和传统淡季双重压制下，实际需求状况不佳，库存数据显示原料积压而成品囤积，反映“原料增、成品累”的行业特点。市场预估，受累于终端需求疲软，开工率预计下周或继续下滑。

综合观点

在需求端持续疲软的同时，国内政策走势不确定性和矿端供应趋紧的局面，使得铜价虽未见大跌，也缺乏显著拉锯的上涨动力。市场正密切关注中美、智美关税博弈进展以及库存变化，以此判断短期铜价走势。操作策略上继续以买入套期保值为主，规避大幅波动风险。