20260225-华泰期货-新能源及有色金属日报_节后下游需求仍有待恢复_铜价暂陷震荡格局_7页_1mb

铜价分析总结

核心内容

2026年春节假期后，铜价整体呈现震荡格局，市场供需两淡，下游需求尚未完全恢复。沪铜主力合约在节后首日表现平稳，价格小幅上涨，但整体市场情绪偏谨慎，成交量较低。

市场要闻与重要数据

期货行情

• 沪铜主力合约：2026-02-24开于100000元/吨，收于101510元/吨，涨幅1.13%；夜盘开于101,650元/吨，收于101,860元/吨，涨幅0.34%。
• 现货情况：SMM1#电解铜现货对2602合约报升水120-380元/吨，均价升水250元/吨，较前日上涨250元/吨；价格区间100830-102080元/吨。
• 合约价差：2602与2603合约月差在Contango 360-500元/吨波动，当月进口亏损约500元/吨。
• 市场成交：节后首日市场成交清淡，持货商报价不积极，多以刚需采购为主。
• 库存情况：节假期间上海地区大幅垒库超8万吨，进口货源持续补充，预计本周现货将维持贴水格局；LME和SHFE库存均出现显著增长，达到近一年或近一年半新高。

重要资讯汇总

• 关税政策：美国开始征收10%全球关税，计划提高至15%，并考虑对六个行业加征新一轮关税，涉及新能源、工业化学品等领域。
• 矿端动态：
  • 自由港印尼子公司：与印尼政府达成协议，延长Grasberg矿开采权至2041年，持股比例降至37%。
  • Codelco：计划将El Teniente地下铜矿的监管工作整合至公司执行委员会，该矿因事故影响产量。
• 冶炼及进口：
  • Trafigura与Ivanhoe Mines：完成首次低碳铜阳极销售，交付给Aurubis集团，标志着全球最低碳精炼铜的销售进展。
  • 产能与纯度：该冶炼厂全面达产后年产能可达50万吨，纯度达99.7%。
• 消费情况：中国有色金属工业协会副会长陈学森表示，一季度行业运行将延续良好态势，预计有色金属工业增加值同比增长5%左右。

策略建议

• 铜：中性策略，短期以高抛低吸为主，操作区间建议在100000-102800元/吨。
• 套利：暂缓操作。
• 期权：建议卖出看跌。

风险提示

• 需求恢复不及预期：节后下游需求恢复速度可能低于预期，影响铜价走势。
• 流动性踩踏风险：市场流动性可能因节后复工缓慢而受到冲击。

图表说明

文档包含10张图表，涵盖TC价格、升贴水报价、精废价差、进口盈亏、持仓与成交量、合约价差、LME与SHFE库存等关键指标，数据来源为SMM、LME、SHFE及华泰期货研究院。

分析团队

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。

联系方式

• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房