20170704-华安证券-环保行业周报_水土政策加码_看好行业龙头_12页_977kb

金融环保组行业分析总结

核心内容

本报告发布于2017年7月4日，由金融环保组分析师杨易撰写，重点分析了中国环保行业在政策驱动下的发展趋势，特别是水污染防治法和土壤污染防治法的修订对行业的影响。报告还对环保行业市场表现、估值水平、公司动态及投资策略进行了深入探讨，最终给出“增持”的行业评级。

主要观点

• 政策驱动：2017年6月27日，全国人大常委会审议通过了《水污染防治法》的56处修改，将于2018年1月1日施行，其中河长制写入法律成为一大亮点。同时，《土壤污染防治法（草案）》首次提请审议，预计2018年3月前出台，标志着土壤修复领域进入制度化发展阶段。
• 行业前景：水环境治理和土壤修复市场有望爆发，尤其是技术领先、订单获取能力强的龙头企业。
• 投资策略：建议关注政策受益板块，重点推荐碧水源和高能环境，认为PPP模式已进入配置时点，政策利好将逐步释放。
• 估值分析：华安环保整体市盈率为36.60倍，较沪深300指数溢价2.66倍，其中大气、监测和节能板块估值较高，而固废和水处理板块估值较低。

市场表现

• 板块表现：2017年以来，公用事业板块累计上涨1.26%，环保工程及服务板块上涨4.31%，水务板块上涨14.93%，整体跑赢大盘。
• 上周表现：公用事业上涨0.34%，环保工程及服务上涨0.52%，水务板块下跌0.97%，整体跑输大盘。
• 概念板块：PM2.5、PPP、垃圾发电概念分别上涨0.95%、0.82%、0.37%；污水处理和海绵城市概念分别下跌0.54%和0.89%。
• 个股表现：涨幅前列包括兴源环境（8.59%）、三维丝（7.67%）、格林美（15.38%）等；跌幅前列包括华光股份（-5.05%）、首创股份（-4.36%）等。

行业动态

《土壤污染防治法（草案）》解析

• 预防为主：草案强调从源头减少污染，对重点监管企业、农业面源污染等提出具体管理要求。
• 风险管控：明确风险管控的重要性，要求切断污染暴露途径，对污染地块进行分类管控。
• 污染担责：坚持“谁污染，谁治理”原则，明确污染责任人需承担修复责任，政府可追偿。
• 资金支持：国家设立中央和省级土壤污染防治基金，鼓励金融机构提供信贷支持和税收优惠。

《水污染防治法》四大热点解读

1. 河长制写入法律：强化党政领导责任，提升水环境治理效率。
2. 加强农业和农村水污染防治：支持农村污水、垃圾处理设施建设，明确农药、化肥使用标准。
3. 保障饮用水安全：建立风险评估调查制度，加强信息公开，规定应急水源建设。
4. 提高违法成本：加大处罚力度，提高罚款上限至100万元，对数据造假行为进行严惩。

公司动态

高能环境：再融资预案公布，全年业绩翻倍可期

• 融资计划：公司拟发行8.4亿元可转债和12亿元绿色债券，用于土壤修复、垃圾焚烧及污泥处置等项目。
• 订单充足：截至2017年3月底，公司在手订单达87亿元，其中待执行订单74亿元。
• 技术优势：公司处于土壤修复第一梯队，具备完整技术体系，曾参与重大污染事件修复项目。
• 战略方向：公司以土壤修复为核心发展领域，未来将加大运营类项目投入，预计2-3年内运营收入占比将提升至40%-50%。

投资策略

• 策略核心：政策驱动与业绩为王，两者交替影响板块走势。
• 推荐标的：
  • 碧水源：拥有“MBR+DF”膜技术，是唯一完成大规模工程应用的环保企业，具备大型市政PPP项目订单获取能力。
  • 高能环境：技术领先，订单充足，具备较强的市场竞争力。
• PPP模式展望：随着流动性压力缓解和政策支持，PPP模式进入配置时点，未来将更受资本市场青睐。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响环保行业整体需求。
• 政策推进不及预期：PPP政策执行力度不足可能对行业产生负面影响。

投资评级说明

• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 行业评级体系：基于华安环保与沪深300指数的相对表现进行划分。

信息披露

• 分析师承诺：杨易具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立客观，不保证信息准确性。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需自行评估风险，华安证券保留追责权利。