20160221-东吴证券-环保行业周报_关注ST宜纸长期成长空间_土十条_基本成熟年内望推出_18页_1mb

关注ST宜纸长期成长空间，“土十条”基本成熟年内望推出

核心内容总结

本报告聚焦于环保行业的发展前景，重点推荐ST宜纸（600793）等多家环保企业，分析其在政策、技术、市场等方面的竞争优势，并指出“土十条”政策即将出台对土壤修复行业的影响。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 政策推动：环保行业正迎来变革加速期，细分领域“十三五”期间将有较大发展空间。
• 商业模式重构：PPP模式成为推动订单爆发的重要手段，政府资源、资本运作、技术引进、市场化运作成为行业发展的四大主线。
• 细分领域机遇：
  • 环评：行业缺口巨大，预计可撬动百倍资源。
  • 环境监测：市场规模有望达到千亿，成为增长亮点。
  • 膜行业：预计“十三五”期间市场规模将实现三倍增长。
  • 海绵城市：PPP模式推动建设加速，成为重要投资方向。
  • 土壤修复：“土十条”即将出台，预计带动万亿市场空间。
  • 餐厨垃圾：政策考核下，企业将加速拿单。

2. ST宜纸调研分析

• 独特优势：
  • 股东背景：新股东中环国投为环保部下属唯一产业投资平台，具备政府资源属性。
  • 技术领先：引进德国垃圾等离子气化发电技术，成本低、效率高、资源化、零排放。
  • 资本运作：重组后九鼎成为第三大股东，具备强大的并购与融资能力。
• 业务布局：
  • 供热、污水、等离子垃圾处理三大板块系统化布局，协同效应显著。
  • 宜宾市政府高度重视，支持公司发展，提供补贴和政策扶持。
• 未来展望：
  • 2016年产能翻倍，预计净利超预期，2017年净利目标为3.8亿元，对应14倍PE。
  • 市值与资源背景差距大，长期成长空间广阔。
• 建议关注：
  • 等离子发电项目进展，若技术验证成功，将带来业绩弹性。

3. 行业政策动态

• “土十条”即将出台：建议各地提取10%土地出让收益用于土壤污染治理，年投入可达2000亿元，政策将推动行业规范化发展。
• 多地出台水污染防治政策：如安徽、河南、浙江、重庆等地，推进水环境治理，推动PPP模式发展。
• 环保基金设立：内蒙古设立“环保母基金”，初始规模40亿元，未来总规模可达200亿元，用于支持环保治理项目。

关键信息

重点推荐公司

• 南方泵业（300145）：打造绿色水动力综合服务专家，重点布局环境医院。
• ST宜纸（600793）：资源+技术+金融优势明显，未来成长空间大。
• 上风高科（000967）：具备资本运作能力，拓展环境监测与集中供暖。
• 聚光科技（300203）：智慧环保龙头，受益VOCs治理。
• 维尔利（300190）：餐厨垃圾处理领先，政策考核下订单加速。
• 永清环保、高能环境：土壤修复行业先行者，PPP模式下受益。

公司动态

• ST宜纸：完成股权重组，拟收购寰汇科技，产能翻倍。
• 上风高科：推出股权激励草案，提升管理与技术团队积极性。
• *ST华赛：中标0.31亿元流域治理PPP项目。
• 东方园林：中标阜阳市城南新区水系综合治理建设PPP项目。
• 雪迪龙：收购英国子公司及比利时公司，拓展海外市场。

行业要闻

• “土十条”建议提取10%土地出让收益用于土壤治理，预计年投入2000亿元。
• 环保基金设立：内蒙古环保母基金规模达200亿元，支持环保项目。
• PPP模式加速：多地推进水环境治理PPP项目，提升行业订单数量。
• 技术引进与创新：发改委组织申报环保领域创新能力建设专项，推动技术发展。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济持续低迷，可能影响环保行业增长。
• 政策推广不及预期：若“土十条”等政策未能按计划推进，行业增长受限。

附录概览

附录一：行业要闻

• 环保制度：发改委推动环保创新能力建设，设立多个国家工程实验室。
• 大气治理：北京将VOCs治理列为环境监察重点，强化执法检查。
• 水治理：安徽、河南、浙江、重庆等地出台水污染防治方案。
• 土壤修复：湖北将终身追责土壤污染责任，强化监管力度。
• 综合治理：内蒙古设立环保母基金，支持环保项目发展。

附录二：重点公司公告

• 订单类：多家公司中标PPP项目，如*ST华赛、东方园林等。
• 资本运作：天翔环境、盾安环境、蒙草抗旱等公司进行并购与股权激励。
• 业绩与财务：部分公司2015年业绩喜人但低于预期，如清水源、科林环保等。
• 股权质押与解除：部分公司涉及股权质押，如美欣达、依米康等。

附录三：重点公司盈利预测

• 提供多家重点公司2014-2017年净利润、EPS、PE预测，如南方泵业、聚光科技等。

附录四：下周大事提醒

• 多家公司召开股东大会、发布年报或复牌，如ST宜纸、高能环境等。

总结

本报告指出，环保行业在政策推动下进入快速发展阶段，细分领域如土壤修复、环境监测、膜行业等将带来巨大增长空间。ST宜纸凭借独特的股东背景、先进的技术、强大的资本运作能力，具备长期投资价值。同时，多家公司通过PPP模式、并购重组等方式提升竞争力，环保板块整体估值回归合理水平，值得投资者关注。