20240309-国联证券-蛋氨酸景气改善进行中__7页_451kb

蛋氨酸行业景气改善总结

需求端

• 蛋氨酸是禽类饲料的刚需添加剂，下游90%用于饲料，需求稳步增长。
• 2023年全球需求量约160万吨，同比增长32%；中国市场增长显著。
• 需求刚性导致价格弹性较大，历史价格高点超11万元/吨。

供给端

• 市场格局高度集中，行业CR4达73.2%，寡头企业主导。
• 企业间通过限产检修推动价格上涨，2024年蛋氨酸价格已反弹至22万元/吨。
• 高毒生产工艺和高进入壁垒强化了寡头竞争，朗格定价逻辑向垄断转移，盈利能力有望改善。

相关企业

• 新和成：拥有30万吨固体蛋氨酸产能，并扩建18万吨液蛋产能。
• 安迪苏：拥有55万吨液蛋和10万吨固蛋产能，计划新建15万吨固蛋产能，欧洲和中国市场布局。

风险提示

• 蛋氨酸价格大幅下滑风险。
• 禽类疫情导致需求下滑。
• 原材料和能源价格波动。
• 安全生产事故风险。

投资建议

• 维持强于大市评级，基于行业景气改善和企业盈利能力提升预期。