> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 终端需求观察（第135期）总结 ## 一、核心内容概述 本期报告聚焦于2026年3月18日（农历正月三十）的终端需求变化，涵盖投资与消费两大领域，涉及钢材、水泥、铜、铝、锌、农产品及能源化工等多个行业。报告通过数据分析和市场反馈，揭示了各行业在节后复工、消费恢复及库存变动等方面的情况。 --- ## 二、主要观点 ### 1. 投资领域 - **钢材需求回升**：全国10692个工地开复工率为62%，环比提升19.5个百分点，房地产项目开复工率59%，环比提升26.2个百分点；非房地产项目开复工率63.2%，环比提升16.9个百分点。螺纹表需回升31.28万吨，热卷表需回升15.15万吨，显示钢材需求逐步回暖。 - **库存由增转降**：五大品种总库存环比下降28.66万吨，其中螺纹和热卷库存分别下降4.76万吨和10.3万吨，表明下游需求增强，库存压力有所缓解。 - **水泥市场回暖**：水泥磨机开工负荷显著回升，水泥出库量经农历调整后表现良好，显示基建和房地产需求有所恢复。 - **沥青出货量小幅回落**：沥青开工率下降，出货量小幅回落，但库存仍处于合理水平。 ### 2. 有色行业 - **精炼铜开工率回升**：样本企业精炼铜制杆周度开工率从72.92%升至81.51%，显示下游补库需求增强；再生铜开工率偏低，仅为14.82%。 - **铝下游开工率回升**：铝加工行业开工率从61.9%升至62.9%，其中原生和再生铝合金、铝型材开工率继续回升，铝板带箔保持稳定。 - **锌下游补库意愿增强**：镀锌、氧化锌、压铸合金开工率均有所提升，锌社会库存下降，终端订单增加。 ### 3. 农产品与消费 - **30城商品房成交面积偏弱**：房地产市场整体仍处于低迷状态，商品房成交面积未明显回升。 - **地铁客运量回升**：一线城市及主要二线城市地铁客运量均位于同期新高水平，拥堵延时指数低于往年同期，显示城市出行需求恢复。 - **国内航班执行数上升**：国内航班执行数处于同期较高水平，显示航空运输需求有所回暖。 - **生猪市场供大于求**：生猪出栏均价下跌，供需矛盾依然存在，预计猪价将继续震荡磨底。 --- ## 三、关键信息汇总 ### 1. 投资领域数据 | 指标 | 截至3月18日 | 环比变化 | 农历同比变化 | |------|-------------|----------|----------------| | 全国工地开复工率 | 62% | +19.5% | -2.62% | | 劳务上工率 | 61.7% | +17.8% | 0% | | 资金到位率 | 50.7% | +7.9% | +1.6% | | 房地产项目开复工率 | 59% | +26.2% | -4.9% | | 非房地产项目开复工率 | 63.2% | +16.9% | -1.6% | ### 2. 钢材市场 - 螺纹表需回升31.28万吨，热卷表需回升15.15万吨。 - 钢材库存由增转降，五大品种总库存环比下降28.66万吨。 - 铁水产量回升，247家钢厂高炉产能利用率升至85.53%，日均铁水产量升至228.15万吨。 ### 3. 铜市场 - 精炼铜社会库存下降5.08万吨至52.31万吨，保税区库存下降0.3万吨至6.12万吨。 - 精炼铜开工率回升至81.51%，再生铜开工率仅为14.82%。 ### 4. 铝市场 - 铝加工行业开工率回升至62.9%，铝型材、原生及再生铝合金开工率继续上升。 - 铝电解库存增加4.5万吨至133.9万吨，开工修复态势延续。 ### 5. 锌市场 - 镀锌、氧化锌、压铸合金开工率均回升，锌社会库存下降至26.61万吨。 - 锌价下跌，终端订单有所增加，下游补库意愿增强。 ### 6. 农产品市场 - **生猪市场**：全国生猪出栏均价10.03元/公斤，环比下跌1.47%，同比下跌31.16%；生猪屠宰量环比回升，但整体仍供大于求。 - **玉米淀粉市场**：行业开机率58.8%，环比+3.07%；加工利润-5元/吨，价格坚挺，受原料支撑。 ### 7. 能源化工市场 - **PTA市场**：国内PTA负荷调整至80.8%，部分装置降负或短停，市场活跃度下降。 - **原油与成品油市场**：美国原油和成品油产量引申需求量波动，带动聚酯原料震荡。 - **PX与MEG装置**：PX开工率下降，MEG总负荷保持稳定，煤制MEG负荷有所提升。 --- ## 四、消费领域数据 | 指标 | 数据 | 备注 | |------|------|------| | 一线城市地铁客运量 | 新高 | 北京、上海、广州、深圳客运量回升 | | 二线城市地铁客运量 | 新高 | 成都、南京、西安、武汉客运量回升 | | 拥堵延时指数 | 低于往年 | 显示出行效率提升 | | 国内航班执行数 | 同期较高 | 显示航空运输需求恢复 | | 航空煤油供应量 | 小幅回升 | 市场需求逐步回暖 | --- ## 五、分析师团队 - **钟美燕**：光大期货副所长兼交易咨询部团队负责人，负责黑色系研究。 - **邱跃成**：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监。 - **王娜**：农产品研究总监，研究玉米、玉米淀粉及生猪产业链。 - **展大鹏**：有色研究总监，贵金属资深研究员。 - **杜冰沁**：能源化工研究总监。 - **于洁**：宏观分析师，金融硕士背景。 - **王珩、邸艺琳**：对本报告有贡献。 --- ## 六、联系方式 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 --- ## 七、免责声明 本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议，报告内容的准确性与完整性不作保证，投资者据此操作风险自担。