20210801-华安证券-电气设备行业周报_分时电价利好用户侧储能_锂价持续上行迎大景气周期_21页_2mb

分时电价利好用户侧储能，锂价持续上行迎大景气周期

核心内容

本报告分析了分时电价政策对锂电行业的影响，以及锂价持续上涨的趋势。核心观点包括：

• 分时电价机制：发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，要求各地加大峰谷电价价差，对用户侧储能形成利好，提升工商业储能项目的收益和投资回收期。
• 锂价上涨：锂资源供需紧张，海外拍卖价格创新高，国内碳酸锂和氢氧化锂价格持续上涨，锂价进入长期上行周期。
• 钠电技术：宁德时代发布第一代钠离子电池，技术进步显著，但短期内对锂电市场需求影响较小。
• 投资建议：从“量”和“利”两个维度推荐关注锂电产业链重点公司。

主要观点

分时电价机制利好用户侧储能

发改委发布分时电价政策，明确峰谷电价价差不低于4:1（部分区域），显著提升工商业储能项目的收益。用户侧储能对价差敏感，价差加大后，日收益提升，投资回收期缩短。假设峰谷电价为1.00/0.35元/Wh，日收益约0.5元/Wh；投资成本为1.6元/kWh的项目，静态投资回收期为8.8年。

锂价持续上涨，行业进入大景气周期

• 海外拍卖价格创新高：Pilbara锂精矿拍卖成交价达1250美元/吨（FOB），锂资源供需紧张，锂价持续上行。
• 国内锂价上涨：电池级碳酸锂和氢氧化锂均价分别为8.95万元/吨和9.95万元/吨，国内期货价格也持续上涨。
• 锂资源扩产受限：锂矿及盐湖扩产周期长，技术、资源及海外疫情等因素制约产能扩张，此轮景气周期有望持续。

钠电技术发展与锂电关系

宁德时代发布第一代钠离子电池，单体电芯能量密度达160Wh/kg，具备快充、低温、安全等优势，预计2023年形成产业。钠电仍需发展，短期内对锂电市场需求影响较小，但技术进步对行业有长期利好。

投资建议

从量的角度，推荐关注具备全球竞争力、市占率有望提升的行业龙头及高增速赛道，如：

• 电池环节：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技
• 正极材料：德方纳米、容百科技、中伟股份
• 电解液：天赐材料
• 隔膜：恩捷股份
• 负极材料：璞泰来

从利的角度，推荐关注供需趋紧、利润率有望改善的环节及相关公司，如：

• 锂资源：科达制造、融捷股份、天齐锂业
• 铜箔：嘉元科技、诺德股份
• 隔膜：星源材质
• 正极材料：当升科技
• 结构件：科达利、长盈精密

关键信息

• 行业评级：增持
• 报告日期：2021-08-1
• 分析师：陈晓、别依田
• 重点公司：宁德时代、科达制造、天赐材料、嘉元科技、德方纳米、容百科技、当升科技、星源材质、恩捷股份、孚能科技、亿纬锂能、国轩高科等
• 风险提示：新能源汽车发展不及预期、储能及铅酸替代进展不及预期、相关技术出现颠覆性突破、产品价格下降超预期、原材料价格波动

行情概览

• 锂电产业链整体上涨0.2%，高于沪深300指数的-4.4%。
• 涨幅居前的子行业：充电桩及设备（+11.4%）、电驱电控（+3.7%）、锂钴（+2.9%）、电池（+0.7%）。
• 跌幅居前的子行业：结构件（-1.3%）、集流体（-2.8%）、隔膜（-3.5%）、电解液（-4.4%）等。
• 个股表现：涨幅前五为星云股份、英搏尔、海目星、融捷股份、天齐锂业；跌幅前五为天华超净、天际股份、新纶科技、江苏国泰、天原股份。

行业概览

产业链价格变化

• 正极材料：碳酸锂、氢氧化锂价格上涨，三元前驱体价格维持高位。
• 负极材料：供需紧张，石墨化产能缺口明显，价格高位企稳。
• 隔膜：价格平稳，头部企业产销上行。
• 电解液：价格平稳，但部分溶剂价格上行，EC价格涨幅显著。

产销数据

• 新能源汽车销量：2021年6月我国销量为25.6万辆，同比增长139.3%。
• 动力电池产量和装机量：6月产量15.2GWh，装机量11.1GWh，均实现显著增长。
• 正极材料出货量：三元正极出货量3.15万吨，同比增长125.73%；磷酸铁锂正极出货量2.76万吨，同比增长68.36%。
• 负极材料出货量：人造石墨出货量4.47万吨，同比增长110.26%；天然石墨出货量1.05万吨，同比增长162.50%。
• 隔膜出货量：湿法隔膜出货量4.57亿平方米，同比增长163.76%；干法隔膜出货量1.13亿平方米，同比增长58.45%。

行业重要新闻

• 全国碳交易市场上线：对能源转型、产业升级等产生深远影响。
• 特斯拉锁定镍供应：与BHP签署镍矿采购协议，计划扩大电池自产。
• 捷克投资建电池超级工厂：年产能40-55GWh，助力欧洲电动车发展。
• Model 3降价：反映特斯拉成本波动，进一步推动市场。

投资建议

• 关注量利两条主线：
  • 量：具备全球竞争力的行业龙头及高增速赛道。
  • 利：供需趋紧、利润率有望改善的环节及相关公司。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期：补贴退坡或政策变化可能影响销量。
• 储能、铅酸替代进展不及预期：政策力度减弱可能影响替代进程。
• 行业竞争激烈：产品价格下降超出预期。
• 产能扩张不及预期：新产能建设可能滞后，影响供应。
• 原材料价格波动：锂、钴、镍等金属价格波动影响盈利水平。

重点公司盈利预测与评级

*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期。