20210802-东兴证券-公用事业及环保行业_分时电价新机制出台_利好用户配储与新能源消纳_9页_894kb

报告摘要

公用事业及环保行业总结

核心内容

2021年8月2日发布的行业报告主要聚焦于电力及公用事业板块的近期动态，分析了分时电价新机制、可再生能源补贴发放、储能政策、天然气价格波动等对行业的影响。报告指出，尽管市场整体防御情绪较高，但公用事业及环保行业表现优于大盘，板块估值处于低位。

主要观点

分时电价机制调整：国家发改委要求峰谷电价价差不低于4:1（峰谷差率超40%地区）或3:1（其他地区），并推行尖峰电价机制，上浮比例不低于20%。该政策旨在通过价格杠杆管控尖峰用电，而非增加发电企业营收。对于电力企业而言，其发电时间由电网调度控制，无法自行决定，因此政策对发电企业营收影响有限。
光伏补贴发放：国网新能源云公布了2021年第十批可再生能源发电补贴项目清单，包含超2.136GW的光伏项目。补贴发放的滞后时间符合市场预期，有助于稳定光伏运营企业估值。
LNG价格上涨：液化天然气价格在7月16日至29日间上涨8.51%，将增加城市燃气企业的气源成本，对盈利造成压力。
储能发展指导意见：政策提出到2025年实现新型储能规模化发展，到2030年全面市场化。长期来看，储能有望提升发电企业盈利水平，但目前是否能实现盈利仍需市场观察。
行业估值低位：电力及公用事业板块市盈率（TTM）为17.50，较上期下跌2.06%，较年初下跌5.03%，处于低位。

关键信息

市场表现

7月上半月（07.19-07.30）电力及公用事业指数下跌3.99%，沪深300指数下跌6.61%，板块跑赢大盘2.61个百分点。
160家样本公司中，33家上涨，124家下跌，3家平盘。
表现突出的个股包括京蓝科技、天能重工；表现较差的包括天翔环境、长源电力。

投资组合

本期推荐组合为长江电力（20%）、中国广核（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）。
上期推荐组合下跌2.62%，跑赢大盘3.99个百分点，跑赢电力及公用事业指数1.37个百分点。

行业重点公司盈利预测与评级

公司	20A EPS（元）	21E EPS（元）	22E EPS（元）	20A PE	21E PE	22E PE	PB	评级
长江电力	1.19	1.15	1.21	16.56	16.54	15.65	2.47	推荐
中国广核	0.19	0.21	0.22	15.15	12.13	11.42	1.31	推荐
城发环境	0.46	1.81	2.07	8.74	4.93	4.31	1.17	强烈推荐
瀚蓝环境	1.38	1.61	1.93	17.99	13.51	11.25	2.22	强烈推荐
龙马环卫	1.06	1.23	1.49	15.10	11.31	9.37	1.99	强烈推荐

未来3-6个月行业大事

2021年8月15日：1-7月电力消费情况发布

主要上市公司公告及其影响

公司	公告内容	影响
桂东电力	参股公司上市，预计对公司财务状况产生积极影响	增加公司投资收益
粤电力A	投资建设综合能源站项目，总投资38.2亿元	优化电源结构，提高清洁能源比重
明星电力	2021H1营收增长7.5%，净利润增长40.4%	业绩表现良好，盈利增长显著
国投电力	非公开发行股票用于两河口水电站项目及补充流动资金	为项目提供资金支持，增强企业融资能力
晶科科技	股权转让，左云晶科不再纳入合并报表范围	优化资产结构，可能提升公司运营效率
穗恒运A	增资建设渔光互补光伏项目	促进新能源项目落地，提升公司清洁能源占比
国网信通	权益分派，A股每股现金红利0.155元	增强投资者信心，提供现金回报
京能电力	2021H1净利亏损3亿元，扣非净利亏损3.2亿元	业绩承压，需关注成本控制
福能股份	股票上市	有利于公司融资和品牌建设
西昌电力	2021H1净利亏损274万元，扣非净利亏损32万元	业绩表现不佳，需关注经营状况
上海电力	收购16个光伏项目公司，装机容量合计301MW	提升新能源业务规模，增强清洁能源占比
申能股份	股票激励，限制性股票登记数量4,402.4万股	激励员工，提升公司治理和业绩表现
广州发展	权益分派，A股每股现金红利0.17元	提供现金回报，增强投资者信心
三峡水利	股东减持，减持比例不超过0.53%	股东信心波动，可能影响公司股价
华电国际	2021H1营收增长20.17%，但净利下降25.3%	营收增长，但净利润承压
聆达股份	定向增发，发行对象为不超过35名特定对象	为公司发展提供资金支持
博世科	定向增发，发行对象为广州环投集团；项目中标	增强资本实力，拓展市场份额
瀚蓝环境	2021H1净利润增长30%-38%	业绩表现良好，盈利增长显著
上海洗霸	2021H1净利润减少40%-60%	业绩下滑，需关注经营状况
圣元环保	2021H1净利润增长158.69%-228.01%	业绩大幅增长，表现亮眼
北清环能	非公开发行，募集资金总额约6.05亿元	为公司发展提供资金支持

风险提示

燃料价格超预期上涨
液化天然气持续上涨
市场系统性风险

投资建议

报告维持对电力及公用事业板块的看好，同时维持对垃圾发电板块的推荐。建议关注分时电价政策对用户配储和新能源消纳的利好，以及LNG价格上涨对城市燃气企业盈利的影响。

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上