20170110-首创证券-非银金融行业周报_金融监管继续深化_险资基本面趋向好_14页_1mb

首创证券非银金融行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由首创证券发布，时间为2017年1月10日，评级为“看好”。报告分析了证券和保险行业的市场动态、行业数据以及投资策略，指出在监管趋严的背景下，行业基本面改善和估值修复机会显现，建议关注具备IPO储备和互联网属性的券商，以及高弹性寿险标的和综合金融保险企业。

主要观点

证券行业

• 市场表现：上周A股市场冲高回落，证券板块整体微跌，但部分个股表现突出。
• 估值情况：券商板块估值处于相对低位，国泰君安证券PE最低为12.4倍，第一创业证券PE最高为107.12倍；PB值最低的是中信证券1.39倍，最高的是第一创业证券8.39倍。
• 两融市场：两融余额连续5周下降，反映市场流动性趋紧，投资情绪理性。
• 股票质押：新增股票质押数为16.65亿股，市值213.59亿元，融资规模74.75亿元。
• 承销发行：券商合计承销20家企业，总承销金额124.28亿元，其中德邦证券承销最多，达70亿元。
• 资管产品：存续期内资管产品共计3443只，资产净值16221.58亿元，券商管理产品占比较大。
• 新三板市场：新增挂牌企业46家，累计挂牌数量达10209家，成交金额36.63亿元。

保险行业

• 保费收入：1-11月份原保险保费收入28864.87亿元，同比增长28.88%；其中寿险业务增长最快，达33.12%。
• 投资收益：资金运用余额131189.16亿元，较年初增长17.35%。投资端收益率上行，利好险企投资收益。
• 监管动态：保监会出台多项政策，加强产品开发、股东治理和合规监管，明确政策红线。
• 行业趋势：行业整体保费收入增长较快，但承保端成本下降，投资端收益改善，板块利差扩大。
• 个股表现：保险板块个股全线上涨，中国人寿涨幅最大，达5%以上。

关键信息

行业数据

• 证券行业：36家上市公司，周涨跌幅0.76%，市盈率19.3，市净率1.99。
• 保险行业：1-11月保费收入28864.87亿元，同比增长28.88%；总资产149608.60亿元，较年初增长21.04%；净资产17554.08亿元，较年初增长9.10%。

投资建议

• 券商板块：短期监管环境严格，但估值已回到历史中值下方，具备长期配置价值。建议关注招商证券（IPO储备项目多）和国金证券（互联网属性强）。
• 保险板块：监管加强，但保费收入增长快，投资端收益改善，板块利差扩大。建议关注新华保险（高弹性纯寿险标的）和中国平安（综合金融代表）。

投资策略要点

• 券商板块：未来估值修复依赖业绩基本面改善，经纪类和投行业务有望受益于市场震荡。
• 保险板块：行业法规强化产品管控和合规，但保费收入仍保持增长，投资端收益边际改善，板块长期配置价值明显。

行业政策与公司公告

政策动态

• 证监会：核准14家企业的首发申请，涉及上交所、深交所。
• 保监会：发布《保险公司跨京津冀区域经营备案管理试点办法》和《财产保险公司保险产品开发指引》，旨在规范行业经营，提高产品质量。

公司公告

• 国泰君安证券：挂牌转让国联安基金管理有限公司51%股权，挂牌价格为10.45亿元。
• 兴业证券：2016年累计新增借款92.08亿元，其中银行贷款26.58亿元，债券35亿元。
• 方正证券：因客户佣金管理不规范和未签订证券投资顾问协议，收到行政监管措施决定书。
• 山西证券：持股5%以上股东国际电力减持股份3588.78万股，减持后仍持股7.04%。

投资建议的评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

证券和保险行业在2017年初面临严格的监管环境，但基本面逐步改善，估值处于低位，具备长期配置价值。证券行业在IPO加速和市场震荡背景下，经纪和投行业务表现较好；保险行业则因监管强化和投资收益改善，展现出较好的发展潜力。建议投资者关注具备IPO储备和互联网属性的券商，以及高弹性寿险标的和综合金融保险企业。