20141008-渤海证券-机械行业_四季度投资策略报告-转型与转折_追寻内生选择与产业政策推动的足迹_22页_3mb

机械行业四季度投资策略报告总结

核心内容

2014年四季度机械行业面临转型与转折的双重机遇，行业整体呈现温和回暖趋势，但细分领域表现分化。报告指出，机械行业的景气水平与下游固定资产投资增速密切相关，而当前政策推动与产业转型成为驱动行业发展的关键因素。

主要观点

• 行业整体回暖迹象初现：2014年下半年以来，通用设备制造业和专用设备制造业的主营业务收入和利润总额增速较上半年温和反弹，尤其是利润总额回升幅度大于收入，显示出行业盈利能力的改善。
• 基数效应是细分差异首因：金属制品业和仪器仪表制造业在2013年同期的基数效应影响下，表现差异显著。剔除基数效应后，机械行业整体收入和利润运行态势更乐观。
• 下游行业固定资产投资分化明显：不同下游行业的固定资产投资增速出现明显分化，其中石油加工业因基数效应和政策红利出现回暖，而石油开采业仍面临持续下滑压力。
• 市场表现回顾：2014年前三季度机械行业呈现“先抑后扬”的走势，涨幅达31.50%，跑赢沪深300指数24.92个百分点。行业市盈率在6月后回升，估值溢价率创历史新高。
• 投资策略：机械行业强周期属性下，结构性机会凸显，转型与转折成为行业增长的两大驱动因素。推荐关注具有转型预期和处于转折时点的个股。

关键信息

行业评级

重点品种推荐

投资策略详解

• 行业周期性：机械行业景气水平与下游固定资产投资增速密切相关，投资增速整体下滑背景下，结构性机会更为突出。
• 转型方式：
  • 产品转型：以提高生产效率、实现人工替代为目标，满足制造业智能化升级需求。
  • 经营模式转型：依托信息化技术，对原有业务进行服务化延伸，满足下游客户个性化需求。
• 并购重组：产业并购是转型过程中的主要方式，机械行业内已完成交易70次，进行中交易114次，总价值达473.97亿元，显示市场对并购重组的持续关注。

预期展望

• 四季度展望：随着政策对体制改革和产业转型的推动力度不断加大，预期落地将推动传统周期板块衍生新发展模式。
• 驱动因素：
  • 蓝筹个股的“转折”：低估值蓝筹板块在基本面见底、政策加码、改革预期升温背景下有望反弹。
  • 成长型个股的“转型”：成长型个股在智能装备、国改等主题带动下表现活跃，成为市场关注的焦点。
• 投资评级：维持行业整体中性投资评级，对“铁路设备”、“化石能源机械”和“航空航天”板块维持看好评级。

结论

报告强调，转型与转折是机械行业未来发展的关键方向，投资应关注具有转型预期和处于转折时点的个股，同时关注政策推动带来的结构性机会。