农银国际-中国7月CPI与PPI均反弹-2020.8-3页_233kb

报告摘要

中国7月CPI与PPI数据总结

核心内容概述

2020年7月，中国消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）均出现反弹，但整体通胀压力仍较为温和。CPI同比涨幅从6月的2.5%升至2.7%，略高于市场预期；PPI同比跌幅从6月的3.0%收窄至2.4%，略高于市场预期的跌幅。分析指出，CPI反弹主要由食品价格上涨驱动，而PPI反弹则受益于能源及其他原材料价格的回升。

主要观点

CPI反弹原因
- 食品价格涨幅显著，其中猪肉价格同比上涨85.7%，影响CPI上涨约2.32个百分点。
- 鲜菜价格上涨7.9%，而鲜果和蛋类价格分别下跌27.7%和14.5%。
- 非食品价格整体回落，医疗保健和教育服务价格上涨，但交通和通信、旅游、居住价格均出现下降。
- 核心CPI（剔除食品和能源）由6月的0.9%回落至0.5%，显示通胀压力主要来自食品项。
PPI反弹原因
- 能源及其他主要原材料价格上升是推动PPI反弹的关键因素。
- 石油和天然气开采业环比上涨12.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业环比上涨3.4%。
- 黑色金属冶炼和压延加工业环比上涨1.1%，有色金属冶炼和压延加工业环比上涨3.1%。
- 生活资料价格同比上涨0.7%，涨幅较上月反弹0.1个百分点，对PPI形成正向拉动。
通胀展望
- 预计未来几个月整体通胀将继续放缓，CPI因面临较高基数而回落，PPI虽跌幅收窄但仍可能维持通缩状态。
- 当前及未来的通胀预期为货币政策保持宽松提供了有利条件。
- 预计2020年底1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR）将分别降至3.65%和4.55%。
- 人民银行将继续下调存款准备金率（RRR），大型银行的RRR或降至10.5%，中型银行或降至8.5%。

关键信息

指标	6月数据	7月数据	备注
CPI同比涨幅	2.5%	2.7%	略高于市场预期
食品价格同比涨幅	11.1%	13.2%	影响CPI上涨约2.68个百分点
非食品价格同比涨幅	0.3%	0.0%	回撤
核心CPI同比涨幅	0.9%	0.5%	剔除食品和能源
CPI环比变化	-0.1%	+0.6%	涨幅回升
前7个月CPI平均涨幅	3.7%	-
PPI同比跌幅	3.0%	2.4%	略高于市场预期
生产资料价格同比跌幅	4.2%	3.5%	影响PPI下降约2.56个百分点
生活资料价格同比涨幅	0.7%	-	影响PPI上涨约0.19个百分点
PPI环比变化	0.9%	0.9%	与6月相同
前7个月PPI平均跌幅	2.0%	-

政策与市场影响

货币政策宽松预期
通胀预期温和，为货币政策保持宽松提供了空间，有助于缓解疫情对经济的冲击。
利率预测
1年期LPR预计降至3.65%，5年期LPR预计降至4.55%，均低于当前水平。
RRR下调预期
人民银行预计在2020年余下时间继续下调RRR，大型银行降至10.5%，中型银行降至8.5%。

其他信息

权益披露
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