20220909-农银国际证券-经济透视_中国8月CPI与PPI均放缓并低于市场预期_3页_514kb

中国8月CPI与PPI数据总结

核心内容

2022年8月，中国消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）同比与环比均出现回落，表明整体通胀压力温和。这一趋势反映了内需疲弱以及全球经济增长放缓对物价的影响。

主要观点

• CPI数据：
  8月份CPI同比涨幅从7月的2.7%放缓至2.5%，低于市场预期的2.8%。按月环比下跌0.1%，而7月份为上涨0.5%。

  • 食品价格同比上涨6.1%，影响CPI上涨约1.09个百分点。
  • 非食品价格同比上涨1.7%，影响CPI上涨约1.38个百分点。
  • 核心CPI（剔除食品和能源）同比仅上涨0.8%，环比持平，显示消费疲弱。

• PPI数据：
  8月份PPI同比涨幅从7月的4.2%大幅回落至2.3%，低于市场预期的3.2%。按月环比下跌1.2%，而7月份为下跌1.3%。

  • 生产资料价格同比涨幅从5.0%放缓至2.4%，影响PPI上涨约1.87个百分点。
  • 生活资料价格同比上涨1.6%，涨幅较7月下降0.1个百分点，影响PPI上涨约0.38个百分点。
  • PPI回落主要归因于大宗商品价格涨幅回落及国内部分行业市场需求偏弱，同时受去年高基数影响。

关键信息

• 食品价格：

  • 猪肉价格同比上涨22.4%，环比上涨0.4%。
  • 鲜菜价格环比上涨2.0%，同比上升6.0%。
  • 鲜果价格同比上升16.3%，但环比下跌1.0%。

• 非食品价格：

  • 交通通信价格同比上涨4.9%，但环比下跌1.7%。
  • 受国际油价下行影响，交通工具用燃料同比涨幅放缓。

• 输入性通胀：
  全球经济放缓导致大宗商品价格回落，输入性通胀压力减轻，中下游制造业原材料成本有所舒缓。

未来展望

• 通胀趋势：预计未来数月通胀仍将保持温和，为货币政策进一步宽松提供空间。
• 宏观政策：当前政策重点仍为稳增长，国务院常务会议指出需求不足是主要矛盾，强调通过消费和投资拉动需求。
• 货币政策：分析员预计人民银行可能继续采取降息或降准措施，以支持实体经济。
• MLF到期量：9月至12月MLF到期量高达2.6万亿人民币，可能通过降准来置换，以降低商业银行融资成本。

额外信息

• 权益披露：分析员姚少华声明其观点为个人意见，未持有相关证券权益，亦未直接或间接获得补偿。
• 评级定义：
  • 买入：股票投资回报≥市场回报（约10%）
  • 持有：-10% ≤ 股票投资回报 < 10%
  • 卖出：股票投资回报 < -10%
  • 注：股票收益率=未来12个月价格预期变化+总股息收益率，市场回报率=恒指总回报指数2009-2021年复合增长率9.2%
• 免责声明：
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总结

8月CPI与PPI数据均显示通胀压力温和，核心CPI进一步印证消费疲弱。PPI回落主要由大宗商品价格回落及国内需求不足所致。未来通胀有望保持温和，为货币政策宽松创造条件，同时宏观政策将继续聚焦于稳增长，通过消费与投资拉动经济。