20230427-东海证券-温氏股份-300498.SZ-公司简评报告_猪鸡出栏稳健增长_经营效率持续改善_12页_627kb

公司基础

• 股票代码：300498，主营农林牧渔业务，特别是生猪和黄羽肉鸡。

最新业绩表现

• 2022年业绩：营收83725亿元，同比增长2888%；净利润5289亿元，同比增长13946%；猪价上涨和成本下降推动业绩大涨。
• 2023年一季度：营收19974亿元，同比增长3690%，但净利润亏损2749亿元，主要因猪鸡价格下跌和成本上升。

业务情况分析

• 生猪业务：2022年出栏量达17.9亿头，占全国25.6%；2023年目标2.6亿头，综合成本降至16元/公斤以下；产能充足，能繁母猪储备达140万头以上。
• 黄羽鸡业务：2022年肉鸡销量至1081亿只，市场占有率28.98%；成本通过优化目标至7元/斤，白羽鸡市场占有率显著提升。

管理与融资措施

• 激励计划：2023年2月发布股权激励计划，覆盖核心员工，目标涵盖业绩增长和人才培养。
• 资金储备：2023年一季度现金及等价物7203亿元，资产负债率59.22%，资本开支支撑未来产能扩张。

估值与投资建议

• 预测数据：2023-2025年归母净利润分别为6855亿、14446亿、13598亿元，对应PE分别为19、9、10倍。
• 首次覆盖：给予“买入”评级，看好公司出栏增长及成本控制。

风险提示

• 种类包括疫病风险、猪鸡价格波动、出栏量不及预期等外部因素。