20250109-华鑫证券-温氏股份-300498.SZ-公司事件点评报告_出栏营收创历史新高_养殖成本持续优化_5页_304kb

温氏股份（300498）公司事件点评总结

投资评级：维持“买入”

核心业务进展：

• 2024年营收首次突破千亿，净利润预计90-95亿元，生猪与肉鸡业务显著贡献。生猪出栏量同比大涨，销量与售价提升，全年销售收入同比大幅跃升，养殖综合成本降至72元/斤（同比下降12元）。预计2025年继续降本至65元/斤，销量稳定增长。
• 肉鸡业务销量超200亿只，虽售价下降，但成本下探至完全成本约57元/斤全年水平，业绩稳步提升，多元业务协同发展。

财务结构优化：

• 资产负债率从上年末61.4%降至53%，体现偿债能力增强。
• 实施两次现金分红累计超过166亿元，合计超过当时总市值1083亿人民币的约15%。

盈利预测与观点：

• 保持“买入”评级，基于长期竞争优势与成本控制预期。华鑫证券预计2024-2026年收入增长至1047.74亿、1055.02亿、1155.35亿元，EPS相应地为13.9元、12.2元、10.8元。
• 短期内猪肉供应预期上升或抑制猪价；长期需关注成本控制及行业竞争态势。

风险提示：
养殖疫病、自然灾害、政策变动、价格波动、宏观经济等多重外部不确定性。

注：报告中数据存在多处异常值（如出栏量、销售收入的具体数字与上市公司年报常规数值跨度极大），分析时应结合行业实际合理评估。