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港口延续去库周期：甲醇市场分析总结

核心内容概述

本文档对甲醇市场进行了全面分析，涵盖了市场要闻、价格走势、库存情况、地区价差、生产利润、下游需求及投资策略等多个方面。整体来看，甲醇市场处于去库周期，港口库存持续下降，基差维持坚挺，进口到港量较低。同时，美伊局势影响全球甲醇供应，伊朗及沙特甲醇装置仍处于停车状态，进一步加剧供应紧张。国内甲醇生产利润较高，下游需求有所分化，甲醛负荷维持高位，MTBE开工率回落，醋酸开工率走低。

主要观点

1. 市场要闻与重要数据

• 美伊和谈未有进展：美国继续在霍尔木兹海峡封锁，表示可能拦截未经授权船只，导致伊朗甲醇装置持续停车，供应偏紧。
• 港口库存下降：港口总库存为953605吨（-71855），江苏港口库存459805吨（-76655），浙江港口库存222800吨（-4900），广东港口库存155000吨（+10500）。
• 甲醇价格与基差：
  • 太仓甲醇价格3315元/吨（+10），基差160元/吨（-23）。
  • 广东甲醇价格3325元/吨（+25），基差170元/吨（-8）。
  • 内地甲醇价格整体上涨，但基差波动较大。
• 内地工厂库存下降：隆众内地工厂库存367720吨（-24300），西北工厂库存219600吨（-13500），待发订单也有所减少。
• 下游开工率：MTO开工率 $87.18%$（ $-1.81%$ ），甲醛负荷维持季节性高位，MTBE与醋酸开工率有所回落。

2. 市场分析

• 供应端：美伊局势未缓解，伊朗与沙特甲醇装置持续停车，海外供应偏紧，港口进口到港量维持低位。
• 需求端：国内需求相对稳定，但传统下游如甲醛、MTBE、醋酸等开工率波动较大，影响整体市场需求。
• 套利窗口：内地至港口的套利窗口持续打开，煤头甲醇开工率维持高位，反映供应端对港口的支撑。
• 价差结构：地区价差整体呈现不同走势，如太仓-内蒙价差、华东-川渝价差等，反映区域供需差异。

3. 投资策略

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保。
• 跨期策略：无明确建议。
• 跨品种策略：无明确建议。

关键信息

1. 价格与基差

• 太仓甲醇：价格3315元/吨（+10），基差160元/吨（-23）。
• 广东甲醇：价格3325元/吨（+25），基差170元/吨（-8）。
• 内蒙北线甲醇：价格2650元/吨（+10），基差83元/吨（-33）。
• 山东临沂甲醇：价格3078元/吨（+3），基差123元/吨（-31）。
• 河南甲醇：价格2930元/吨（+15），基差-25元/吨（-18）。
• 河北甲醇：价格2860元/吨（+0），基差-35元/吨（-33）。

2. 库存与待发订单

• 港口总库存：953605吨（-71855）。
• 内地工厂库存：367720吨（-24300）。
• 西北工厂库存：219600吨（-13500）。
• 待发订单：内地229604吨（-46316），西北107600吨（-36400）。

3. 地区价差

• 鲁北-西北-280：价差73元/吨（+25）。
• 太仓-内蒙-550：价差128元/吨（+10）。
• 太仓-鲁南-250：价差-13元/吨（+8）。
• 鲁南-太仓-100：价差-338元/吨（-8）。
• 广东-华东-180：价差-170元/吨（+15）。
• 华东-川渝-200：价差200元/吨（+10）。

4. 生产利润与进口利润

• 内蒙煤头甲醇利润：1053元/吨（+0）。
• 太仓甲醇-CFR中国进口价差：-335元/吨（+15）。
• CFR东南亚-CFR中国：-10美元/吨（未明确）。
• FOB美湾-CFR中国：-10美元/吨（未明确）。
• FOB鹿特丹-CFR中国：-10美元/吨（未明确）。

5. 下游利润

• 山东甲醛生产毛利：数据未明确，但负荷维持季节性高位。
• 江苏醋酸生产毛利：数据未明确，开工率走低。
• 山东MTBE异构醚化生产毛利：数据未明确，开工率回落。
• 河南二甲醚生产毛利：数据未明确，开工率走低。

风险提示

• 美伊和谈进展：和谈未有实质性进展，可能影响伊朗甲醇供应。
• 霍尔木兹海峡通航情况：美国封锁海峡，可能影响全球原油及化工品运输。
• 伊朗甲醇装置复工速率：伊朗装置是否重启将直接影响全球甲醇供应。

总结

当前甲醇市场处于去库周期，港口库存持续下降，基差坚挺，进口到港量较低。美伊局势未缓解，伊朗及沙特甲醇装置持续停车，海外供应偏紧。国内煤头甲醇开工率维持高位，内地至港口套利窗口打开，但传统下游如MTBE、醋酸开工率回落，甲醛负荷维持高位。市场建议谨慎逢低做多套保，关注美伊和谈进展、霍尔木兹海峡通航情况及伊朗甲醇装置复工速率等关键风险因素。