20260728-华泰期货-甲醇日报_港口库存回升_基差偏弱_11页_2mb

甲醇市场周报总结

核心内容

本期甲醇市场呈现以下主要特征：

• 港口库存出现回升迹象，短期到港集中，港口进入库存回建周期。
• 基差整体偏弱，部分区域基差有所扩大。
• 美伊局势短暂缓解，原油及能化产品价格快速回落。
• 下游MTO开工率维持在79.75%，但检修集中期对需求形成压制。
• 内地甲醇开工率下降，库存持续回落，但待发订单维持低位盘整。
• 伊朗装置停车情况持续，影响9-10月到港预期。
• 地区价差波动，部分区域价差扩大，部分缩小。
• 传统下游如甲醛、醋酸、MTBE等利润承压，处于淡季状态。

主要观点

1. 基差与跨期结构

• 港口基差整体偏弱，但部分区域如太仓、内蒙北线基差有所扩大。
• 跨期结构中，无明显趋势，单边策略保持中性。

2. 生产利润与进口利润

• 内蒙煤头甲醇生产利润下降，显示成本压力。
• 华东MTO利润维持正值，但整体处于低位。
• 太仓甲醇进口价差缩小，显示进口成本相对上升。
• CFR东南亚与CFR中国价差扩大，CFR中国较东南亚更具竞争力。
• FOB美湾与CFR中国价差缩小，美湾供应对国内价格影响减弱。

3. 开工与库存

• 港口总库存增加，表明短期供应压力上升。
• 内地工厂库存下降，西北工厂库存减少更为显著。
• 内地待发订单量维持低位，市场交投清淡。
• 中国甲醇开工率下降，显示生产端压力。

4. 地区价差

• 鲁北-西北价差缩小，太仓-内蒙价差扩大。
• 太仓-鲁南价差扩大，鲁南-太仓价差缩小。
• 广东-华东价差扩大，华东-川渝价差扩大。
• 不同区域价差波动显示区域供需变化及运输成本影响。

5. 传统下游利润

• 山东甲醛生产毛利下降，处于淡季。
• 江苏醋酸生产毛利下降，需求疲软。
• 山东MTBE异构醚化生产毛利维持低位。
• 河南二甲醚生产毛利下降，传统下游整体利润承压。

关键信息

价格与基差数据

库存与订单数据

开工率与检修情况

• MTO/P开工率79.75%，较前期下降2.75%。
• 诚志2期、联泓在7月中检修，渤化关注8月检修预期。
• 部分工厂如兴兴、斯尔邦仍处于检修中。
• 西北煤头甲醇处于检修集中期，开工率下降。

策略建议

• 单边策略：中性。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：逢低多PP2609-3*MA2609价差。

风险提示

• 美伊地缘局势进展可能影响原油及能化产品价格。
• 伊朗装置开工变动将影响9-10月到港预期。
• 下游MTO检修及复工兑现速率影响需求端变化。

报告信息

• 本期分析研究员：

  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

• 联系人：

  • 刘启展：从业资格号F03140168
  • 梁琦：从业资格号F03148380

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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