电商系列专题一_从京东对比看苏宁的潜力_23页_1mb
报告摘要
京东与苏宁对比分析总结
核心内容
本文主要对比分析了京东与苏宁在零售、物流和金融三大业务板块上的表现和发展潜力，旨在评估苏宁在电商领域的成长空间与竞争优势。
主要观点
1. 企业定位与发展历程
- 苏宁：老牌线下零售巨头，从1990年成立至今，经历了空调专营、电器连锁、全品类互联网零售三个阶段，逐步向线上线下融合转型。
- 京东：后起电商巨头，从1998年创业起，经历了从传统渠道商到电商巨头的转变，专注于自建物流体系和自营模式。
关键信息
一、零售业务对比
| 项目 | 京东 | 苏宁 |
|---|---|---|
| 营收增长 | 长期保持高于行业2倍的增速，2016年营收达2601亿元 | 2012年之前保持20%以上增速，2012年后增速下降，2017年上半年重回20%以上 |
| GMV增长 | 2016年增速放缓，开放平台占比逐年提高 | 2015年起增速加快，开放平台占比低于京东，仍有较大提升空间 |
| 毛利率 | 2016年达到15.2%，高于苏宁 | 2016年回落至14.6%，主要受线上毛利率拖累（6.5%） |
| 线上毛利率预测 | 2017年预计提升至8.5%，2018年预计达到11% | |
| 线下毛利率 | 2016年回升至历史最好水平（19.5%） | |
| 亏损店面占比 | 2017年预计控制在3%以内 |
二、物流业务对比
| 项目 | 京东 | 苏宁 |
|---|---|---|
| 物流费用率 | 2016年为8.1% | 2016年为5.0% |
| 物流成本优势 | 大件物流履约成本略高于行业 | 大件物流履约成本较行业有30%的成本优势 |
| 小件物流成本 | 2016年履约成本高于苏宁 | 并购天天快递后，小件物流履约成本预计下降40% |
| 物流网络覆盖 | 2017年覆盖2655个区县城市 | 2017年覆盖2805个区县城市，超过京东 |
| 仓储面积 | 2016年末达560万平方米 | 2016年末达583万平方米，略高于京东 |
| 社会化物流收入占比 | 2016年为10%，预计未来三年每年提升10个百分点，到2019年达40% | |
| 物流收入与利润增速 | 2016年物流费用达209亿元，仍在持续投入 | 预计未来三年物流收入复合增速35%，利润复合增速55% |
三、金融业务对比
| 项目 | 京东 | 苏宁 |
|---|---|---|
| 金融牌照数量 | 持有第三方支付、基金销售、小额贷款、商业保理、支付许可、跨境电商等牌照 | 拥有14张金融牌照，包括消费金融公司、银行、第三方支付、小贷、融资租赁、保理、保险销售等 |
| 交易规模 | 2016年交易额达10176亿元，仍处于亏损状态 | 2016年交易规模同比增长157%，2017年上半年同比增长172%，已实现盈利 |
| 盈利情况 | 2016年净亏损6.77亿元 | 2016年实现净利润1000多万元，2017年预计净利润大幅增长 |
| 苏宁银行 | 2017年6月开业，注册资本40亿元，目标年底资产规模突破150亿元 | 未来三年资产规模有望突破300亿元，贷款规模达120亿元 |
苏宁的潜力与空间
- 更快的GMV增速：苏宁线上GMV增速高于京东，预计未来三年仍将保持高增长。
- 潜在毛利空间：线上毛利率有望持续提升，2019年预计达到12%。
- 物流盈利通道：随着天天快递整合完成，物流成本优势明显，社会化物流收入占比预计每年提升10个百分点。
- 金融业务爆发：苏宁金融牌照更全，随着苏宁银行开业，金融业务净利润将显著提升。
总结
苏宁在零售、物流和金融三大板块均展现出较强的潜力，尤其在物流和金融业务方面已进入盈利阶段。虽然京东在规模和线上业务成熟度上领先，但苏宁凭借线下优势、更快的线上增长速度以及更全面的金融牌照体系，具备显著的追赶空间。未来，苏宁有望通过线上毛利率提升、物流社会化发展以及金融业务扩张，实现整体业绩的突破。
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