20240904-天风证券-启明星辰-002439.SZ-经营质量进一步改善_与移动协同收入有望持续高增_3页_754kb

启明星辰半年报点评总结

公司概况

启明星辰（002439）作为计算机和软件开发行业的公司，在2024年第三季度被中国移动纳入实际控制范围内，并深入实施“BASIC6”科创计划。公司发布九天•泰合安全大模型，专注于网络安全领域大模型的研发与应用。

上半年业绩表现

• 2024年上半年营收：同比增长342%，达到1574亿元。
• 净利润情况：虽然收入稳健增长，但财务压力仍然较大。实现归母净利润-182亿元，同比下降198.6%。
• 单季度表现：在Q1基础上，Q2季度营收同比下降113.0%，归母净利润继续亏损。

经营质量改善

• 毛利率提升：Q2季度公司毛利率增至64.59%，环比提升13.77个百分点。
• 成本控制：三费（销售、管理和研发费用）同比增长26.9%，明显改善。
• 回款成效显著：上半年公司回款额同比增长136.9%，应收账款持续下降，资金流动性较佳。

与移动的战略合作

• 协同收入占优：2024年上半年，与移动的业务协同金额达541亿元，同比增长192%。
• 科技创新：加大研发投入（同比增长55.4%），在云安全、AI安全、物联网和5G等领域取得成果，满足企业数字化需求。

盈利预测调整

受下游影响，原盈利预测下调：

• 预计2024-26年营收分别为5188亿、5992亿、7000亿元。
• 归母净利润预计791亿、994亿、1197亿元。
• 维持“买入”评级，预计价格之较高于当前水平。

风险提示

• 市场竞争加剧、行业景气度下降、技术发展滞后等风险仍存，投资者需谨慎评估。

结语

启明星辰受益于与移动的战略深化，新兴安全增长强劲，但当下仍需关注需求回落及盈利压力问题。公司基本面及技术布局有较强支撑，但需持续跟踪政策支持及行业趋势。