20210415-山西证券-广州酒家-603043.SH-_食品+餐饮_双主营业务带动公司业绩增长21__6页_720kb

广州酒家 (603043.SH) 2020年业绩公告分析总结

核心内容

广州酒家在2020年实现了营收和利润的正增长，得益于“食品+餐饮”双主营业务的协同效应。公司全年营收32.87亿元（+8.54%），归母净利润4.64亿元（+20.69%），扣非归母净利润4.51亿元（+20.99%），EPS为1.14元。其中，食品业务表现尤为突出，实现营收26.96亿元（+17.7%），而餐饮业务受疫情影响营收下滑至4.89亿元（-26.7%）。公司通过生产基地的逐步投产和线上渠道的拓展，有效缓解了疫情带来的冲击，确保业绩稳定增长。

主要观点

• 双主营业务带动增长：食品业务成为公司业绩增长的核心驱动力，尤其是速冻食品和月饼系列，分别实现40.08%和15.59%的营收增长。
• 产能释放与布局：年内湘潭基地一期投产，茂名粮丰园基地完成升级，梅州基地建设加速，为公司食品业务的持续扩张提供产能保障。
• 线上渠道表现亮眼：线上营收增长147.97%，占比提升至17.85%，显示公司在渠道拓展上的积极成效。
• 盈利能力提升：尽管受疫情影响毛利率下降，但整体费用率显著改善，且未来盈利预测显示毛利率有望回升至52.5%。
• 投资建议：分析师张晓霖维持“增持”评级，预计公司2021-2023年EPS分别为1.50、1.89、2.20元，对应PE分别为25.58、20.36、17.49倍，显示公司估值具备吸引力。

关键信息

2020年财务数据

• 营收：32.87亿元（+8.54%）
• 归母净利润：4.64亿元（+20.69%）
• 扣非归母净利润：4.51亿元（+20.99%）
• EPS：1.14元
• 毛利率：39.33%
• 净利率：14.10%
• ROE：18.14%

2020年季度表现

• Q4营收：7.24亿元（+2.35%）
• Q4归母净利润：1.04亿元（+75.5%）
• Q2亏损：受中秋节推迟影响，全年仅二季度业绩亏损。

各项业务增长情况

• 月饼系列产品：营收13.78亿元（+15.59%），销量增长22.61%
• 速冻食品：营收7.75亿元（+40.08%），销量增长30.25%
• 其他产品：营收6.09亿元（+4.92%）
• 餐饮业：营收4.89亿元（-26.7%）

财务预测（2021-2023年）

风险提示

• 食品原材料价格上涨
• 大股东减持
• 疫情对餐饮行业的影响
• 速冻产品需求不及预期

财务指标变化

费用率

• 销售费用率：9.23%（-16.48%）
• 管理费用率：10.6%（+0.7%）
• 研发费用率：2.35%（+0.33%）
• 财务费用率：-0.52%（+0.33%）

营运能力

• 总资产周转率：0.97 → 1.27
• 应收账款周转率：25.88 → 26.08
• 应付账款周转率：13.71 → 20.41

偿债能力

• 资产负债率：33.32% → 47.95%
• 流动比率：1.94 → 1.44
• 速动比率：1.76 → 1.34

总结

广州酒家凭借“食品+餐饮”双业务模式，在2020年实现了营收和利润的正增长。食品业务，特别是速冻食品和月饼系列，表现尤为强劲，而餐饮业务则因疫情受到较大影响。公司通过生产基地的逐步投产和线上渠道的拓展，有效提升了市场竞争力。分析师张晓霖维持“增持”评级，认为公司具有长期投资价值，未来三年EPS预计持续增长，估值合理。然而，公司也面临原材料价格上涨、大股东减持及疫情对餐饮行业影响等风险。