20211205-浙商证券-医美_化妆品行业周报_政策监管持续加码_利好行业龙头_11页_1mb

医美与化妆品行业周报总结

核心内容

本报告分析了2021年12月初医美与化妆品行业的政策监管趋势、市场表现及投资机会，重点指出政策趋严对行业龙头有利，同时关注成长性较强的中小公司。

主要观点

• 政策监管持续加码：医美与化妆品行业监管趋严，尤其在产品合规性、功效宣称等方面提出更高要求，利好具备强大研发和生产能力的龙头企业。
• 医美监管重点：《禁止委托生产医疗器械目录（征求意见稿）》将玻尿酸注射剂、水光针、乳房植入物等列为禁止委托生产的医疗器械，对依赖代工的初创企业影响较大，但对爱美客、华熙生物等自产企业影响较小。
• 化妆品监管重点：《化妆品功效宣称评价规范》要求企业对功效宣称进行科学评价，并上传依据摘要，提高行业门槛，利好龙头品牌及代工商。同时，儿童化妆品监管新规进一步规范市场，推动行业走向更严格、更透明的监管体系。

关键信息

投资建议

1. 聚焦基本面优秀的龙头企业：

   • 爱美客：市值1203亿元，对应2021-2023年PE分别为126、80、58倍；
   • 贝泰妮：市值822亿元，对应2021-2023年PE分别为101、72、55倍；
   • 建议关注业绩增速确定、未来2年复合增速快、估值消化速度快的龙头企业。

2. 关注低估值高弹性的小票：

   • 鲁商发展：业务复杂导致估值折价，但化妆品业务增长迅速，净利率提升明显；
   • 复锐医疗科技：全球医美光电仪器龙头，家用美容仪上市在即，股权激励有望提升业绩；
   • 爱帝宫：月子中心龙头，受益于消费升级和人口政策，未来5年CAGR超50%，投资回报期仅1年。

行情回顾

• 医美板块：过去一周医美指数下跌3.42%，其中涨幅居前的为昊海生科（+4.1%）和华东医药（+2.4%），跌幅较大的为复锐医疗科技（-18.6%）。
• 化妆品板块：过去一周化妆品行业标的平均跌幅为1.33%，涨幅居前的为青松股份（+9.4%）、珀莱雅（+4.1%）、上海家化（+2.7%）。
• 社零数据：2021年10月社零同比增速4.9%，化妆品类零售额同比增速7.2%，在15个细分品类中排名靠前。

行业动态

• 医美监管：国家药监局发布注射医美医疗器械消费风险提示，明确医美产品需在有资质的医疗机构由执业医师操作，进一步加强行业合规性。
• 化妆品监管：国家药监局明确儿童化妆品应标注特定标志，推动行业走向更规范的发展阶段。

分析结论

医美与化妆品行业在政策监管趋严的背景下，行业集中度有望进一步提升，龙头企业将受益于政策带来的合规门槛和市场规范。同时，部分中小公司因估值低、成长性佳，存在较大的投资机会，尤其是那些在轻资产模式和标准化管理下实现快速扩张的公司。建议投资者重点关注医美与化妆品领域的龙头公司以及具备高成长潜力的中小公司，同时警惕终端零售不及预期、疫情反复、新品推广不足等行业风险。