20240512-招商期货-白糖月报_向下寻找支撑_内外价差修复_30页_2mb

报告摘要

白糖月报 2024年5月12日总结

一、全球糖供需格局及价格展望

全球糖市进入增产周期：24/25年全球糖市进入增产周期，ISO预估2023/24榨季全球糖短缺689万吨，StoneX预估供应过剩388万吨。巴西中南部甘蔗压榨量、糖产量、乙醇产量均创历史新高。
巴西糖市动态：
- 甘蔗产量：Barata 23/24榨季甘蔗压榨量6.54亿吨，同比增19%；糖产量4.25亿吨，同比增25.7%；制糖比例48.87%。
- 下榨季（24/25）产量预测存在分歧，单产或下滑8%-6%，但制糖比例或提升至52%。
- 出口方面，3月出口糖2179万吨，同比增48%；升贴水回落至0-19美分/磅，后期或上调。
印度糖市情况：
- 23/24榨季产糖3213.5万吨，低于上年3339万吨。
- 国内消费稳健，期末库存或达910万吨。新榨季（24/25）种植面积扩大至3249万公顷，最低收购价上调至3400卢比/吨。
泰国糖市动态：
- 23/24榨季产量877万吨，同比降20%。24/25榨季种植面积或增10%，产量或跃升至1100万吨。
- 政府上调甘蔗收购价至每吨1420泰铢，刺激种植意愿。

二、国内糖供需格局及价格展望

国内供应：
- 23/24榨季产糖9573.1万吨，承压进口3062.4万吨，期末工业库存4838.6万吨。
- 利好政策方面：走私糖浆渠道受限，生产型企业需调整出口；进口方面，巴西糖进口利润波动较大。
价格走势及基差：
- 0501合约与0709合约价差回落，配额内进口利润转正至1600元/吨，点价窗口初现。
- 价格走势参考：参考近月合约基差修复情况，预计7月新榨季开榨前支撑存在。