20240903-天风证券-丸美股份-603983.SH-24Q2归母净利yoy+26.7_稳固转型成效_稳健发展和健康增长_3页_731kb

丸美股份（603983）2024年半年报分析与总结

一、股价表现与评级

• 投资评级：维持“增持”，目标价高于当前价格。
• 股价表现：上半年营收与净利同比增长均为近三年最高水平，公司市值维持高位。

二、业绩亮点

1. 双品牌增长强劲
   • 丸美：营收同比增长258.7%，天猫门店增长342.9%，核心单品GMV同比增长显著。
   • PL恋火：营收同比增长358.3%，在天猫、抖音等平台蝉联品类第一。
2. 线上渠道优化
   • 线上收入同比增长34.85%，头部单品占比提升至69%，会员购买金额增长55%。
   • 社交电商增速显著，渠道协同效果凸显。
3. 财务指标优化
   • 毛利率从70.69%提升至74.7%，产品结构优化与精益管理是关键。
   • 费用率总体稳定：销售费率上升，管理费率小幅下降，研发费用率基本持平。

三、经营与战略转型

• 逆势突破：线下增速放缓但线上主线突出，品牌心智深化。
• 降本增效：毛利率优化与费用严格控制互为印证。
• 大单品策略：推动核心品牌与单品布局。

四、投资逻辑与展望

天风证券给出“增持”评级，预测2024–2026年净利将达39亿、49亿、63亿元，估值逐步下降但仍具备价值基础，看好其抗衰与底妆双赛道。

风险提示：竞争加剧、成本压力与宏观经济的不确定性仍需关注。