20240903-开源证券-我爱我家-000560.SZ-公司信息更新报告_归母净利同比高增_资管业务收入扩张_4页_867kb

投资评级：增持（维持）

股票代码：000560SZ

综述要点

1. 公司业绩亮点：2024年上半年，尽管营收同比下降71.7%，但归母净利润实现显著扭亏，同比增长1601.5%。预计2024-2026年净利润将持续增长，每股收益(EPS)分别为0.05元、0.09元、0.14元，对应估值PE分别为473、268、173倍，显示成长性和估值吸引力。

2. 主营业务调整：净利增长主要得益于经纪业务转型和资产管理业务收入扩张。经纪业务因交易量下降和佣金率下调导致收入下降；资产管理业务虽然GTV和收入增长有限，但毛利率因新租赁准则影响而暂时为负，调整后毛利率近11.8%。

3. 财务状况稳健：截至2024年上半年末，公司运营门店2736家，经纪人数约3万。上半年住房总交易额（GTV）下滑25%，但整体财务指标显示资产利润率、现金流动性指标稳健，虽负债率为70.4‰，但现金流运营良好。

关键数据概览

• 关键指标：2024E盈利预测12亿→21亿→33亿，EPS 0.05→0.09→0.14
• 增长率：营收YoY预测3.9%→5.5%→6.7%，扭亏幅度为173.9%/153.9%
• 利润率：净利率从负转正，预计0.9%(24E)→1.5%(25E)→2.3%(26E)
• 估值：PE倍数预期473→268→173，增长空间大
• 风险提示：行业销售不及预期及新业务增长缓慢可能构成压力

投资建议

维持“增持”评级，认可公司业务调整后的盈利能力改善潜力和估值修复后的投资机会。

风险因素

• 销售规模预期：若住房交易额下滑超预期可能导致业绩弱化。
• 新业务扩张风险：资产管理与相寓等非核心业务发展不及预期可能拖累整体表现。