机械行业2018春季策略报告：面向全球市场，装备龙头再出发_40页-2mb

机械行业2018年春季策略报告总结

核心内容概览

本报告主要围绕机械设备行业的复苏情况、投资机会、政策支持及风险提示等方面展开，分析了2017年行业表现及2018年的展望。

行业现状与展望

1. 行业复苏与盈利改善

• 行业复苏：机械设备行业在经历2011-2016年的下行调整后，2017年迎来强劲需求复苏，利润表现积极，资产负债表修复明显。
• 需求驱动：制造业投资回升，尤其是产业升级和海外市场带来的增量需求。
• 盈利分化：行业内部市场份额集中度提高，龙头企业盈利能力和市场份额显著扩大。

2. 工程师红利推动先进制造

• 政策支持：我国重视先进制造业发展，工程师红利是推动行业升级的重要因素。
• 企业表现：龙头企业在研发、生产效率、技术品质方面持续投入，增强了竞争力。
• 投资建议：继续给予机械设备行业“买入”评级，建议关注两大赛道：全球竞争力强的装备制造产业集群和制造业技改升级提供关键装备的企业。

3. 机械行业财务与资产修复

• 收入与利润增长：2017年3季度，249家上市机械企业收入同比增长30.9%，净利润同比增长131.1%。
• 盈利能力提升：毛利率稳中有升，管理费用率下降，资产质量改善。
• 历史包袱清理：应收账款、存货、经销体系等的清理，为未来盈利提升奠定基础。

主要投资方向

1. 具备全球竞争力的装备制造产业集群

• 代表企业：中国中车、三一重工、中集集团等。
• 竞争优势：技术升级、市场份额扩张、国际化布局。

2. 制造业技改升级的关键装备企业

• 代表企业：恒立液压、艾迪精密、精测电子、联得装备、弘亚数控、浙江鼎力、伊之密、龙马环卫、杰克股份等。
• 细分领域：核心零部件、3C自动化、新能源设备、半导体设备、高端液压等。

制造业投资结构分析

1. 投资趋势

• 整体投资意愿增强：制造业上市公司购置固定资产等支付的现金在2016年Q4以来持续增长。
• 行业分化：消费品工业、3C自动化、新能源等领域资本支出增长显著，而传统领域如工程机械则处于恢复阶段。

2. 投资结构

• 原材料加工业：2014-2016年投资收缩，2017年恢复增长。
• 中游制造：2012-2014年投资收缩，2015年恢复，增速温和。
• 消费品工业：2012年率先收缩，2013年恢复增长，2017年加速。

重点子行业分析

1. 轨交装备

• 行业地位：中国中车成为全球领先的轨交设备供应商，营收相当于第2-4名的总和。
• 产品结构：从客车、货车向高附加值的机车、地铁等产品转型。
• 海外拓展：海外订单增长显著，2016年新签订单达81亿美元，同比增长40.1%。
• 盈利能力：人均产出效率提升，毛利率改善，未来仍有增长空间。

2. 工程机械

• 需求复苏：2016年Q4以来需求回升，利润增长加快。
• 更新需求支撑：未来3-5年更新需求将成主要增长点。
• 海外市场：企业加快海外布局，但毛利率仍低于国内。
• 研发投入：企业保持高研发投入，如三一重工研发支出占营收比重约5%。

3. 3C自动化装备

• 行业热点：OLED和高世代面板线建设成为重点。
• 设备需求：检测设备占比约1/5，Array、Cell、Module制程设备需求分别占比75%、20%、5%。
• 国产替代：国内企业如精测电子已具备部分设备量产能力，存在较大替代空间。

4. 锂电设备

• 国产化率：国内设备占行业需求比重达80%。
• 龙头企业：先导智能、科恒股份、赢合科技等企业收入逐年增长。
• 行业洗牌：行业格局正在优化，优质企业快速成长。

5. 家具装备

• 行业增长：板式家具机械装备市场保持15-20%的复合增长率。
• 竞争格局：国内品牌如弘亚数控、南兴装备快速追赶，市场份额逐步扩大。
• 成本优势：国内企业人员支出占营收比例较低，具备成本控制优势。

6. 注塑机

• 应用广泛：下游涵盖汽车、3C、家电等多个行业。
• 企业表现：伊之密等企业收入与净利润快速增长，产品竞争力提升。

7. 高空作业平台

• 市场前景：国内保有量快速提升，预计2020年超16万台。
• 企业优势：浙江鼎力占据国内领先地位，产品种类多，服务模式独特。
• 海外市场：欧美需求回暖，但盈利分化明显，需关注业务拓展风险。

8. 环卫装备与服务

• 行业增长：城市化推动环卫支出增加，机械化率提升。
• 企业表现：龙马环卫收入增长显著，市场份额提升。
• 市场化趋势：政府职能转变推动市场化运营，企业有望进一步受益。

9. 液压行业

• 行业格局：高端市场由欧美日企业主导，国内企业在中低端市场已有一定优势。
• 企业进展：恒立液压、艾迪精密等企业技术提升，业务逐步放量。
• 市场潜力：随着国内需求增长，高端液压市场国产替代空间广阔。

政策支持与行业趋势

1. 国家政策推动

• 《中国制造2025》：提出通过三步走实现制造强国，聚焦智能制造、工业强基等重点。
• 其他政策：如《国家集成电路产业发展推进纲要》、《2015年工业强基专项行动实施方案》等，均对制造业升级起到推动作用。

2. 产业升级趋势

• 技术升级：制造业技术升级带动设备需求增长。
• 自动化与智能化：自动化和智能化成为制造业升级的核心方向。
• 新能源与半导体：相关产业链设备需求旺盛，是未来增长重点。

风险提示

1. 宏观经济波动：需求变化可能影响行业表现。
2. 原材料价格波动：成本上升可能压制盈利能力。
3. 企业扩张风险：业务拓展存在不确定性。
4. 客户集中度风险：部分行业依赖单一客户，订单波动可能影响业绩。
5. 市场竞争加剧：新兴领域竞争激烈，技术突破存在不确定性。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价相对大盘变动在-10%至+10%之间。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

总结

2018年机械设备行业面临新的发展机遇，随着制造业投资回升、政策支持加强以及工程师红利释放，行业整体呈现复苏态势。龙头企业在技术、市场、管理等方面持续优化，推动行业集中度和盈利能力提升。重点投资方向包括全球竞争力强的装备制造集群和制造业技改升级提供关键设备的企业。尽管存在宏观经济波动、原材料成本上升、市场竞争加剧等风险，但行业整体仍具备良好的增长潜力和投资价值。