机械行业2018年春季策略报告_面向全球市场_装备龙头再出发_38页_2mb

报告摘要

机械行业2018年春季策略报告总结

核心内容

本报告围绕机械行业的整体表现、细分领域的发展动态以及国家政策对制造业升级的推动，分析了2017年机械行业的复苏态势和未来发展趋势。重点分析了轨交装备、工程机械、3C自动化装备、锂电设备、家具装备、注塑机、高空作业平台、环卫装备与服务、液压行业等细分领域的发展情况，并展望了2018年行业的投资机会与风险。

主要观点

行业整体复苏：
- 2017年机械行业需求明显复苏，业绩大幅改善，但股价表现相对平淡。
- 传统领域企业（如中国中车、三一重工、中集集团）表现良好，而新兴领域企业（如新能源锂电设备、3C自动化、半导体设备等）因成长性检验和高估值调整，股价表现突出。
制造业投资意愿增强：
- 2017年1-10月，我国制造业固定资产投资同比增长4.1%，显示制造业投资企稳。
- 微观层面，制造业上市公司购置固定资产、无形资产等支付的现金持续增长，显示资本支出进入扩张阶段。
政策推动制造业升级：
- 国家政策如《中国制造2025》和党的十九大报告强调建设制造强国，推动传统制造业优化升级，加快先进制造业发展。
- 政策鼓励技改升级，为制造业提供关键技术的装备企业将受益。
轨交装备行业持续增长：
- 中国中车成为全球领先的轨道交通装备供应商，2016年海外新签订单达81亿美元。
- 随着“复兴号”等技术升级，动车组需求驱动力转向存量加密和客流增长。
- 地铁持续增长，中国中车城轨地铁业务毛利率提升，行业竞争格局改善。
工程机械行业需求回暖：
- 行业经历2011-2015年衰退后，2016年以来需求复苏，2017年更新需求成为支撑。
- 三一重工等企业经营现金流改善，资产负债率下降，盈利能力修复。
3C自动化与锂电设备行业快速发展：
- OLED和高世代面板线建设成为热点，检测设备市场需求庞大。
- 国内企业如先导智能、科恒股份、赢合科技在锂电设备领域已实现国产化替代，市场份额不断提升。
家具与注塑机行业受益于消费升级：
- 欧洲品牌如Biesse在木工自动化装备领域占据主导，但中国品牌如弘亚数控、伊之密正快速追赶。
- 注塑机行业受益于消费工业品投资回升，伊之密等企业收入和利润快速增长。
高空作业平台行业前景广阔：
- 国内市场起步，保有量快速增长，预计2020年超过16万台。
- 浙江鼎力具备先发优势，产品结构优化，推动臂式产品发展。
环卫装备与服务行业伴随城市化发展：
- 市政环卫市场规模快速增长，龙马环卫等企业实现收入和市场份额的大幅提升。
- 市场化率不足10%，未来存在较大增长空间。
液压行业国产化趋势明显：
- 欧美日企业仍主导高端市场，但恒立液压、艾迪精密等国内企业逐步缩小差距。
- 液压件需求回暖，企业毛利率提升，市场空间逐步释放。

关键信息

行业表现：机械行业整体需求复苏，但股价表现平淡，传统领域与新兴领域表现分化。
政策支持：国家政策推动制造业升级，强调“建设制造强国”，并鼓励技改和创新。
细分领域亮点：
- 轨交装备：中国中车技术竞争力强，海外订单增长，地铁业务毛利率提升。
- 工程机械：更新需求支撑，经营现金流改善，资产负债率下降。
- 3C自动化与锂电设备：受益于产业升级，国产替代加速。
- 注塑机：国内企业如伊之密、弘亚数控市场份额扩大。
- 高空作业平台：国内保有量增长快，浙江鼎力具备先发优势。
- 环卫装备：伴随城市化发展，市场规模扩大，市场化率提升。
- 液压行业：国产替代趋势明显，高端市场仍由欧美日主导。
风险提示：
- 宏观经济波动影响机械产品需求。
- 高端市场仍受国外品牌主导，技术突破和市场拓展存在不确定性。
- 客户集中度较高，可能影响企业盈利稳定性。
- 原材料价格波动可能压制行业利润。
- 企业创新业务和外延发展存在不确定性。