20160328-山西汇誉投资-棕榈油周报_内应（通胀）外和（产量）_强势依旧_12页_1mb

棕榈油周报总结

核心内容

本报告为2016年3月25日发布的棕榈油市场分析，主要聚焦于马来西亚和印度尼西亚的棕榈油供需情况，以及中国市场的进口、库存、成交数据。报告指出，受国内外因素影响，棕榈油价格在三月份前仍保持强势，但四月份后可能转弱。

主要观点

• 马来西亚产量增长：根据MOPA数据，2016年3月1日至20日，马来西亚毛棕榈油产量环比增加3.8%。若月底保持这一增长速度，预计三月份产量将达到108.2万吨。
• 出口数据亮眼：SGS数据显示，3月份前二十天出口量环比增加12.6%，预计出口总量为122.2万吨。若出口维持此增长，4月份期末库存可能减少29万吨，环比下降13%。
• 产量增长有限：虽然产量环比增长，但增幅低于往年，出口成为支撑价格的重要因素。
• 宏观环境利好：美联储6月份议息会议前，全球货币流动性宽裕，资产风险偏好回升，利好大宗商品价格。
• 出口税影响：马来西亚将在下月对棕榈油出口征收5%的出口税，促使买家在本月结束前完成采购，带动价格上涨。
• 印尼供需情况：印尼产量波动较小，但出口量因外部需求减少而大幅下滑，国内库存压力有所缓解。
• 国内进口减少：2016年2月中国进口棕榈油20万吨，环比减少44%，但库存仍持续攀升，现货压力增强。
• 国内库存增长：截至3月18日，全国港口棕榈油库存量为97.05万吨，环比增长2.97%，同比增幅达113.86%。
• 成交表现：3月1-18日日均成交量为2939吨，低于去年同期的3884吨，但较上月有所回升。
• 合约价差分析：5月合约与9月合约价差为62，可考虑做远月升水操作；豆油与棕榈油价差为522元，后期可能缩小，但空间有限，可择机操作豆棕价差。

关键信息

马来西亚供需平衡表（2016年2月）

• 产量：1042850吨，环比减少8%，同比减少7%。
• 出口量：1085250吨，环比减少15%，同比增加12%。
• 期末库存：2168790吨，环比减少6%，同比增加25%。

印尼供需平衡表（2016年2月）

• 产量：2.23万吨，环比减少9%，同比减少22%。
• 出口量：1.97万吨，环比减少26%，同比减少20%。
• 期末库存：2.05万吨，环比减少15%，同比减少15%。

国内市场

• 进口量：2016年2月进口20万吨，环比减少44%。
• 库存量：截至3月18日，全国港口库存97.05万吨，环比增长2.97%，同比增长113.86%。
• 日均成交量：3月1-18日日均成交量2939吨，低于去年同期3884吨。

价差分析

• 5月与9月合约价差：62元，可考虑做远月升水。
• 豆油与棕榈油价差：522元，后期可能缩小，但空间有限，可择机操作豆棕价差。

操作建议

• 三月份：棕榈油市场谨慎看多，出口数据回升及马盘买力旺盛支撑价格上涨。
• 四月份：随着产量恢复增长和出口受阻，棕榈油价格可能相对偏弱。
• 关注出口税政策：马来西亚即将实施的5%出口税可能影响市场情绪及价格走势。
• 关注价差策略：可利用5月与9月合约价差及豆棕价差进行套利操作。

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