20160222-山西汇誉投资-棕榈油周报_利好未完全兑现_短期震荡偏强_12页_1mb
报告摘要
棕榈油周报总结
核心内容
2016年2月22日发布的棕榈油周报指出，短期内棕榈油市场呈现偏强震荡态势，主要受到减产利好影响，但上行空间有限。随着三月份产量季节性回升，预计库存将进入增加周期，做空空间或将扩大。
主要观点
- 马来西亚减产情况：MPOA最新预测2月份棕榈油前20天减产15%，这一减产幅度大于往年水平，厄尔尼诺现象对产量的影响持续。
- 出口情况：ITS报告显示，2月份前20天马来西亚棕榈油出口594,944吨，较上月同期减少10%，主要由于中国假期和印度前期高库存。
- 库存变化：1月底马来西亚棕榈油库存为230万吨，较12月底下降12%。预计2月份库存将继续下降，但三月份产量回升后库存可能转为增加。
- 印尼供需：印尼1月份产量环比下降9%，出口量大幅下滑26%，但国内库存持续减少。
- 国内供需：2016年1月1-29日国内棕榈油日均成交量为2415吨，节后成交量逐步回暖，但仍低于去年同期水平。全国港口棕榈油库存量为92.02万吨，较去年同期增长45%。
- 进口情况：2015年12月我国进口棕榈油52万吨，同比增加8%。预计2016年1-3月到港量约130万吨，库存攀升，现货压力增强。
- 合约价差：5月合约与9月合约价差为-28，有扩大空间。豆棕价差也存在做缩小机会。
关键信息
马来西亚供需情况
| 指标名称 | 产量 | 同比 | 环比 | 出口量 | 同比 | 环比 | 期末库存量 | 同比 | 环比 | 进口量 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2014-01 | 1,508,980 | -6% | -10% | 1,367,962 | -16% | -10% | 1,935,215 | -25% | -3% | 15,782 |
| 2014-02 | 1,275,812 | -2% | -15% | 1,351,441 | -3% | -1% | 1,656,931 | -32% | -14% | 8,259 |
| 2014-03 | 1,497,142 | 13% | 17% | 1,245,766 | -19% | -8% | 1,688,093 | -22% | 2% | 15,140 |
| 2014-04 | 1,555,777 | 14% | 4% | 1,268,648 | -13% | 2% | 1,766,190 | -8% | 5% | 43,059 |
| 2014-05 | 1,656,957 | 20% | 7% | 1,416,958 | 1% | 12% | 1,841,341 | 1% | 4% | 50,698 |
| 2014-06 | 1,569,684 | 11% | -5% | 1,483,191 | 5% | 5% | 1,656,756 | 1% | -10% | 10,993 |
| 2014-07 | 1,665,661 | -1% | 6% | 1,446,060 | -1% | -3% | 1,684,756 | 1% | 2% | 13,308 |
| 2014-08 | 2,031,677 | 17% | 22% | 1,437,795 | -6% | -1% | 2,053,199 | 23% | 22% | 17,574 |
| 2014-09 | 1,896,901 | -1% | -7% | 1,643,294 | 2% | 14% | 2,090,529 | -22% | -10% | 38,491 |
| 2014-10 | 1,892,994 | -4% | 0% | 1,611,459 | -3% | -2% | 2,166,311 | -8% | 5% | 82,971 |
| 2014-11 | 1,750,567 | -6% | -8% | 1,514,051 | -1% | -6% | 2,276,177 | 15% | 5% | 98,940 |
| 2014-12 | 1,364,797 | -18% | -22% | 1,519,622 | 0% | 0% | 2,013,326 | 1% | -12% | 90,353 |
| 2016-01 | 1,129,835 | -3% | -19% | 1,279,069 | 7% | -14% | 2,307,843 | 31% | -12% | 36,642 |
印尼供需情况
| 日期 | 产量 | 同比 | 出口 | 同比 | 库存 | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2014/8/31 | 2.75 | - | 1.72 | - | 2.575 | - |
| 2014/9/30 | 2.675 | -3% | 1.75 | 2% | 2.5 | -3% |
| 2014/10/31 | 2.385 | -11% | 1.82 | 4% | 2.378 | -5% |
| 2014/11/30 | 2.306 | -3% | 2.1 | 15% | 2.225 | -6% |
| 2014/12/31 | 2.165 | -6% | 1.837 | -13% | 2.325 | 4% |
| 2015/1/31 | 2.056 | -5% | 1.658 | -10% | 2.413 | 4% |
| 2015/2/28 | 2.049 | 0% | 1.75 | -6% | 2.425 | 0% |
| 2015/3/31 | 2.397 | 17% | 1.8 | 3% | 2.667 | 10% |
| 2015/4/30 | 2.662 | 11% | 2.046 | 14% | 2.602 | -2% |
| 2015/5/31 | 2.774 | 4% | 2.15 | 5% | 2.54 | -2% |
| 2015/6/30 | 2.8 | 1% | 2.4 | 12% | 3.046 | 20% |
| 2015/7/31 | 2.856 | 2% | 1.92 | -20% | 3.2 | 5% |
| 2015/8/31 | 3.198 | 12% | 1.885 | -2% | 3.392 | 6% |
| 2015/9/30 | 3.11 | -3% | 2.235 | 19% | 3.05 | -10% |
| 2015/10/31 | 3.01 | -3% | 2.213 | -1% | 3.025 | -1% |
| 2015/11/30 | 2.8 | -7% | 2.093 | -5% | 2.95 | -2% |
| 2015/12/30 | 2.457 | -12% | 2.675 | 28% | 2.425 | -18% |
| 2016/1/30 | 2.23 | -9% | 1.97 | -26% | 2.05 | -15% |
进口利润对比
| 时间 | 印尼CNF | 印尼完税价 | 马来FOB | 马来CNF | 马来完税价 | 进口成本价 | 黄埔港现货价 | 印尼CNF-马来FOB |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2016/1/4 | 560 | 4560 | 570 | 583 | 4640 | 4740.00 | 4450.00 | 5 |
| 2016/1/5 | 560 | 4560 | 580 | 580.5 | 4750 | 4730.00 | 4430.00 | 7.5 |
| 2016/1/6 | 555 | 4570 | 575 | 573 | 4710 | 4690.00 | 4430.00 | 10 |
| 2016/1/7 | 555 | 4570 | 565 | 588 | 4650 | 4840.00 | 4500.00 | -5 |
| 2016/1/12 | 555 | 4600 | 585 | 580.5 | 4710 | 4830.00 | 4650.00 | 7.5 |
| 2016/1/13 | 555 | 4600 | 585 | 580.5 | 4710 | 4830.00 | 4650.00 | 7.5 |
| 2016/1/14 | 555 | 4600 | 570 | 588 | 4740 | 4840.00 | 4500.00 | -12.5 |
| 2016/1/15 | 555 | 4600 | 565 | 593 | 4760 | 4870.00 | 4480.00 | -17.5 |
| 2016/1/18 | 555 | 4600 | 585 | 588 | 4850 | 4830.00 | 4650.00 | -22.5 |
| 2016/2/15 | 635 | 5190 | 665 | 635.5 | 4730 | 5,450.00 | 4,950.00 | 20 |
| 2016/2/16 | 635 | 5190 | 665 | 630.5 | 4700 | 5,450.00 | 4,950.00 | 22.5 |
| 2016/2/17 | 630 | 5140 | 640 | 655.5 | 5250 | 5,330.00 | 4,910.00 | 12.5 |
| 2016/2/18 | 635 | 5180 | 655 | 660.5 | 5390 | 5,390.00 | 4,940.00 | 22.5 |
| 2016/2/19 | 640 | 5240 | 655 | 658 | 5390 | 5,370.00 | 4,970.00 | 25 |
月度进口情况
| 月份 | 2012年 | 2013年 | 2014年 | 2015年 | 同比 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1月 | 443,240.88 | 472,732.83 | 556,523 | 461,164 | -17% | -0.2452 |
| 2月 | 383,665.86 | 423,831.11 | 566,071 | 248,941 | -56% | -46% |
| 3月 | 584,746.45 | 591,223.15 | 452,233 | 245,258 | -46% | -1% |
| 4月 | 458,858.57 | 588,980.53 | 486,557 | 479,234 | -2% | 95% |
| 5月 | 370,752.61 | 474,218.36 | 408,646 | 487,436 | 19% | 2% |
| 6月 | 392,558.00 | 297,876.32 | 395,736 | 551,753 | 39% | 13% |
| 7月 | 472,558.72 | 488,119.55 | 468,844 | 718,801 | 53% | 30% |
| 8月 | 457,498.46 | 537,162.36 | 310,428 | 541,964 | 75% | -25% |
| 9月 | 531,564.44 | 468,501.38 | 290,641 | 568,585 | 96% | 5% |
| 10月 | 638,216.79 | 414,683.34 | 305,209 | 476,253 | 56% | -16% |
| 11月 | 654,231.78 | 569,862.56 | 474,693 | 462,528 | -3% | -3% |
| 12月 | 954,087.31 | 652,502.75 | 610,974 | 520,000 | -15% | 12% |
| 总计 | 6,341,979.88 | 5,979,694.24 | 5,326,555 | 5,761,917 | 8% | 8% |
成交与库存
- 成交量：第五周棕榈油日均成交量1940吨，2016年1月1-29日日均成交2415吨，去年同期日均成交5486吨。
- 库存量：全国港口棕榈油库存量为92.02万吨，较昨日增加5.0%，较上月同期下降1.9%，较去年同期增长45%。
合约价差
- 5月与9月合约价差：基差为-28，有扩大空间。
- 豆棕价差：截至01/27日收盘，5月合约豆油与棕榈油价差为888左右，可伺机扩大做缩小。
总结
棕榈油市场短期内因减产利好维持偏强震荡，但上行空间有限。随着三月份产量回升，库存可能进入增加周期。国内成交量逐步回暖，但库存攀升，现货压力增强。合约价差存在扩大或缩小的机会，需关注市场动态。
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