20160201-山西汇誉投资-棕榈油周报_15页_1mb

报告摘要

棕榈油市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2016年1月棕榈油市场的供需情况，重点围绕马来西亚和印尼的产量、出口、库存变化，以及国内棕榈油的进口、库存和成交情况展开。整体来看，棕榈油市场处于供给宽松、需求疲软的阶段，国内库存持续上升，对价格形成下行压力，建议以做空为主。

主要观点

国际供需格局：马来西亚棕榈油产量和出口量均有所下降，库存逐步减少，但同比仍偏高，对价格形成支撑；印尼产量波动较小，库存压力未明显缓解，出口价格与马来西亚趋于一致，短期内对国内价格形成支撑，但长期看，印尼库存压力可能推动价差扩大。
国内市场状况：春节备货期已结束，油脂消费进入淡季，成交量下滑，进口量大于消耗量，导致国内库存持续上升，现货价格承压。
价格趋势预测：棕榈油总体供给格局宽松，市场以做空为主，5月合约与9月合约价差存在扩大空间，豆棕价差也有缩小可能。
操作建议：基于当前市场供需情况，建议投资者关注做空机会，同时注意汇率变动对进口成本的影响。

关键信息

一、国外市场分析

1. 马来西亚棕榈油供需

| 指标名称 | 2014-01 | 2014-02 | 2014-03 | 2014-04 | 2014-05 | 2014-06 | 2014-07 | 2014-08 | 2014-09 | 2014-10 | 2014-11 | 2014-12 | 2015-01 | 2015-02 | 2015-03 | 2015-04 | 2015-05 | 2015-06 | 2015-07 | 2015-08 | 2015-09 | 2015-10 | 2015-11 | 2015-12 |
|----------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 产量（吨） | 1508980 | 1275812 | 1497142 | 1555777 | 1656957 | 1569684 | 1665661 | 2031677 | 1896901 | 1892994 | 1750567 | 1364797 | 1160687 | 1121628 | 1495151 | 1693425 | 1810530 | 1763667 | 1815634 | 2051000 | 1959064 | 3037466 | 2803068 | 2570000 |
| 同比（%） | -6% | -2% | 13% | 14% | 20% | 11% | -1% | 17% | -1% | -4% | -6% | -18% | -23% | -12% | 0% | 9% | 9% | 12% | 9% | 12% | -3% | -3% | -3% | -7% |
| 环比（%） | -10% | -15% | 17% | 4% | 7% | -5% | 6% | 22% | -7% | 0% | -8% | -22% | -15% | -3% | 33% | 13% | 7% | -3% | 3% | 13% | -4% | 4% | -19% | -15% |
| 出口量（吨） | 1367962 | 1351441 | 1245766 | 1268648 | 1416958 | 1483191 | 1446060 | 1437795 | 1643294 | 1711869 | 1499112 | 1483214 | 1191776 | 972646 | 1182169 | 1177805 | 1615323 | 1697117 | 1809846 | 1608065 | 1680505 | 1721369 | 1499112 | 1483214 |
| 同比（%） | -16% | -3% | -19% | -13% | 1% | 5% | -1% | -6% | 2% | 6% | -1% | 0% | -13% | -28% | -5% | 0% | 5% | 14% | 11% | -1% | 5% | -1% | -5% | -2% |
| 环比（%） | -10% | -1% | -8% | 2% | 12% | 5% | -3% | 22% | -14% | -2% | -6% | 0% | -22% | -18% | 22% | 0% | 37% | 5% | -5% | -1% | 14% | -12% | -1% | -1% |
| 期末库存量（吨）| 1935215 | 1656931 | 1688093 | 1766190 | 1841341 | 1656756 | 1684756 | 2053199 | 2090529 | 2166311 | 2276177 | 2013326 | 1761895 | 1733326 | 1858632 | 2182252 | 2239726 | 2142150 | 2258164 | 2492206 | 2641567 | 2834025 | 2908494 | 2631612 |

马来西亚12月产量139.9万吨，环比下降15.4%，出口量148.3万吨，环比下降1.1%。
期末库存263万吨，同比上升31%，库存压力未明显缓解。
马来西亚1月出口量较12月上升15.2%，库存进入去库存周期，对价格形成支撑。

2. 印尼棕榈油供需

日期	产量（万吨）	同比	出口（万吨）	同比	库存（万吨）	同比	GAPKI 出口数据（万吨）
2014/8/31	2.75	-	1.72	-	2.575	-	1.72
2014/9/30	2.675	-3%	1.75	2%	2.5	-3%	1.7
2014/10/31	2.385	-11%	1.82	4%	2.378	-5%	2.47
2014/11/30	2.306	-3%	2.1	15%	2.225	-6%	2.26
2014/12/31	2.165	-6%	1.837	-13%	2.325	4%	1.97
2015/1/31	2.056	-5%	1.658	-10%	2.413	4%	1.81
2015/2/28	2.049	0%	1.75	6%	2.425	0%	1.79
2015/3/31	2.397	17%	1.8	3%	2.667	10%	2.03
2015/4/30	2.662	11%	2.046	14%	2.602	-2%	2.25
2015/5/31	2.774	4%	2.15	5%	2.54	-2%	2.22
2015/6/30	2.8	1%	2.4	12%	3.046	20%	2.27
2015/7/31	2.856	2%	1.92	-20%	3.2	5%	2.09
2015/8/31	3.198	12%	1.885	-2%	3.392	6%	2.1
2015/9/30	3.11	-3%	2.235	19%	3.05	-10%	2.34
2015/10/31	3.01	-3%	2.213	-1%	3.025	-1%	2.61
2015/11/30	2.8	-7%	2.093	-5%	2.95	-2%	2.39