20151225-山西汇誉投资-棕榈油周报_南美天气炒作告一段落_棕榈油可以择机做空_15页_1mb

报告摘要

棕榈油周报总结

核心内容

本报告发布于2015年12月25日，由山西汇誉投资管理有限公司农产品研究院发布，主要分析了棕榈油市场在国内外的供需状况、价格走势及操作建议。

主要观点

市场动态：南美天气炒作已告一段落，棕榈油价格走势回归基本面。
操作建议：市场开始炒作南美天气，但随着天气改善，建议择机做空棕榈油。
供需分析：马来西亚和印尼的棕榈油产量、出口及库存数据表明，市场供应较为充足，库存压力持续存在。
国内情况：中国棕榈油进口量有所下降，但累计进口量同比增加，库存攀升，现货压力持续加强。
价格走势：棕榈油价格承压，1月合约与5月合约价差较小，套利空间有限。
汇率影响：马币和卢比对美元的汇率波动可能对棕榈油价格产生一定影响。
持仓分析：棕榈油多空持仓变化显示市场参与者情绪较为谨慎，空头持仓增加，多头持仓减少。

关键信息

国际市场分析

马来西亚供需平衡表（2014-01至2015-11）

指标名称	产量	同比	环比	出口量	同比	环比	期末库存	同比	环比
2014-01	1,508,980	-6%	-10%	1,367,962	-16%	-10%	1,935,215	-25%	-3%
2014-02	1,275,812	-2%	-15%	1,351,441	-3%	-1%	1,656,931	-32%	-14%
2014-03	1,497,142	13%	17%	1,245,766	-19%	-8%	1,688,093	-22%	2%
2014-04	1,555,777	14%	4%	1,268,648	-13%	2%	1,766,190	-8%	5%
2014-05	1,656,957	20%	7%	1,416,958	1%	12%	1,841,341	1%	4%
2014-06	1,569,684	11%	-5%	1,483,191	5%	5%	1,656,756	1%	-10%
2014-07	1,665,661	-1%	6%	1,446,060	-1%	-3%	1,684,756	1%	2%
2014-08	2,031,677	17%	22%	1,437,795	-6%	-1%	2,053,199	23%	22%
2014-09	1,896,901	-1%	-7%	1,643,294	2%	14%	2,090,529	17%	6%
2014-10	1,892,994	-4%	0%	1,611,459	-3%	-2%	2,166,311	17%	4%
2014-11	1,750,567	-6%	-8%	1,514,051	-1%	-6%	2,276,177	15%	5%
2015-01	1,160,687	-23%	-15%	1,191,776	-13%	-22%	1,761,895	-9%	-12%
2015-02	1,121,628	-12%	-3%	972,646	-28%	-18%	1,733,326	5%	-2%
2015-03	1,495,151	0%	33%	1,182,169	-5%	22%	1,858,632	10%	7%
2015-04	1,693,425	9%	13%	1,177,805	-7%	0%	2,182,252	24%	17%
2015-05	1,810,530	9%	7%	1,615,323	14%	37%	2,239,726	22%	3%
2015-06	1,763,667	12%	-3%	1,697,117	14%	5%	2,142,150	29%	-4%
2015-07	1,815,634	9%	3%	1,609,846	11%	-5%	2,258,164	34%	5%
2015-08	2,051,000	1%	13%	1,608,065	12%	0%	2,492,206	21%	10%
2015-09	1,959,064	3%	-4%	1,680,505	2%	5%	2,641,567	26%	6%
2015-10	2,037,466	8%	4%	1,711,869	6%	2%	2,834,025	31%	7%
2015-11	1,653,068	-6%	-19%	1,499,112	-1%	-12%	2,908,494	28%	3%

印尼供需平衡（2014/8/31至2015/11/30）

日期	产量	同比	出口	同比	库存	同比	GAPKI出口数据	同比
2014/8/31	2.75	-	1.72	-	2.575	-	1.72	-
2014/9/30	2.675	-3%	1.75	2%	2.5	-3%	1.7	-1%
2014/10/31	2.385	-11%	1.82	4%	2.378	-5%	2.47	45%
2014/11/30	2.306	-3%	2.1	15%	2.225	-6%	2.26	-9%
2014/12/31	2.165	-6%	1.837	-13%	2.325	4%	1.97	-13%
2015/1/31	2.056	-5%	1.658	-10%	2.413	4%	1.81	-8%
2015/2/28	2.049	0%	1.75	6%	2.425	0%	1.79	-1%
2015/3/31	2.397	17%	1.8	3%	2.667	10%	2.03	13%
2015/4/30	2.662	11%	2.046	14%	2.602	-2%	2.25	11%
2015/5/31	2.774	4%	2.15	5%	2.54	-2%	2.22	-1%
2015/6/30	2.8	1%	2.4	12%	3.046	20%	2.27	2%
2015/7/31	2.856	2%	1.92	-20%	3.2	5%	2.09	-8%
2015/8/31	3.198	12%	1.885	-2%	3.392	6%	2.1	0%
2015/9/30	3.11	-3%	2.235	19%	3.05	-10%	2.34	11%
2015/10/31	3.01	-3%	2.213	-1%	3.025	-1%	2.61	12%
2015/11/30	2.8	-7%	2.093	-5%	2.95	-2%	2.39	-8%

国内供需分析

进口情况：2015年11月中国进口棕榈油462,528吨，环比下降2.9%，同比下降2.6%。2015年1至11月累计进口5,241,917吨，同比增长11.2%。预计12月到港量为60-65万吨，库存攀升。
成交情况：本周（第52周）棕榈油日均成交0.07万吨，与上周持平。较去年同期日均成交0.23万吨，明显减少。
库存情况：截至12月25日，全国港口棕榈油库存总量为78.67万吨，较上周增长9.6%，较上月同期增长19.9%，较去年同期增长54.1%。

汇率影响

马币兑美元和卢比兑美元的汇率波动可能对棕榈油价格产生影响。

持仓分析

多头持仓：主要期货公司如永安期货、新湖期货、华信万达等多头持仓减少，部分公司如南华期货、中投期货等多头持仓增加。
空头持仓：主要期货公司如国投期货、中信期货、华泰期货等空头持仓增加，部分公司如浙商期货、迈科期货等空头持仓减少。
持仓异动：多头和空头持仓均有增减，显示出市场参与者情绪的波动。

套利空间

1月合约与5月合约价差为302元，棕榈油每吨自有资金仓单成本为180元，贷款资金成本为240元，套利空间不大。

总结

棕榈油市场在国内外均面临一定的供应压力和库存压力。马来西亚和印尼的产量和出口数据表明，市场供应较为充足，库存压力持续存在。中国进口棕榈油量虽有所下降，但累计进口量同比增加，库存攀升，现货压力持续加强。汇率波动可能对棕榈油价格产生一定影响，但当前套利空间有限。市场参与者情绪较为谨慎，多头持仓减少，空头持仓增加，显示出对棕榈油价格的看空倾向。建议关注南美天气对棕榈油价格的影响，并在合适时机进行做空操作。

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