20221122-华安证券-中触媒-688267.SH-分子筛业务拓展至全球_业绩有望持续高增_5页_369kb

报告摘要

公司近期通过修订与巴斯夫的《原材料采购合同》，进一步拓展了分子筛业务的全球销售范围，标志着其在移动源脱硝分子筛领域取得重要进展。同时，公司发布了股权激励计划，以强化内部治理与长期发展动力。整体来看，公司凭借技术优势、产能扩张及市场拓展，预计未来三年业绩将持续高增。

全球销售拓展：公司与巴斯夫修订采购合同，产品销售区域由亚太地区扩展至全球，标志着其移动源脱硝分子筛业务进入新阶段，有望实现业绩放量。
价格机制优化：新合同设置了不同采购量区间对应的价格调整机制，增强了公司在价格波动中的抗风险能力。
股权激励计划：公司拟授予800万份股票期权，激励目标明确，为未来三年设定净利润增长目标，凸显管理层对公司业绩的信心。
技术储备与产能扩张：公司拥有自主研发的核心技术，并与多所高校建立产学研合作，产品矩阵不断丰富。2022年HPPO法扩产将新增185万吨产能，带动钛硅分子筛业务增长。
投资评级与盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为1.81亿、2.84亿和4.10亿元，同比增速分别为35.4%、56.9%和44.4%。对应PE分别为42、26、18倍，维持“买入”评级。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	56.1	73.4	96.9	123.4
归母净利润（亿元）	13.4	18.1	28.4	41.0
毛利率（%）	45.2	44.7	48.6	53.3
ROE（%）	16.1	6.8	9.6	12.2
每股收益（元）	1.01	1.03	1.61	2.33
P/E（倍）	42.25	41.54	26.47	18.33
P/B（倍）	6.77	2.82	2.55	2.24
EV/EBITDA（倍）	26.33	21.14	14.65	10.11