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股权激励彰显信心，分子筛龙头蓄势待发总结

核心内容

公司于2022年10月20日发布公告，推出股票期权激励计划，拟授予800.00万份股票期权，其中首次授予643.00万份，占公司股本总额的3.65%。该计划旨在激励员工，增强公司发展信心，并推动业绩增长。

公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.81亿元、2.84亿元和4.10亿元，同比增长分别为35.4%、56.6%、44.6%。对应PE分别为35、22、16倍，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 股权激励彰显信心：公司通过股权激励计划，明确表达了对自身业绩增长的信心，激励对象为51人，占公司职工总数的7.67%。
• 业绩目标明确：激励计划设定清晰的业绩考核目标，若公司年度净利润或累计净利润增长率达标，公司层面行权比例将逐步提升至100%。
• 行业前景广阔：HPPO法进入扩产周期，公司钛硅分子筛催化剂将受益，预计新增185万吨产能，带动业绩增长。
• 研发实力强劲：公司注重研发投入，2022年上半年研发费率为6.90%，高于行业平均水平。公司及子公司共拥有164项专利，产品矩阵丰富，技术储备充足。
• 项目稳步推进：公司两大募投项目“特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目”和“环保新材料及中间体项目”正在推进中，预计分别于2022年和2023年投产，将为公司未来业绩提供增长动力。

关键信息

股票期权激励计划

• 总授予数量：800.00万份
• 首次授予数量：643.00万份，占比3.65%
• 预留数量：157.00万份，占比19.63%
• 行权价格：每份31.80元
• 考核年度：2022-2024年
• 考核指标：
  • 2022年：净利润或累计净利润增长率≥15% → 行权比例80%；≥30% → 行权比例100%
  • 2023年：净利润增长率≥70% → 行权比例100%；≥30% → 行权比例80%
  • 2024年：净利润增长率≥150% → 行权比例100%；≥70% → 行权比例80%

业绩预测

财务指标

风险提示

1. 项目投产进度不及预期
2. 产品价格大幅波动
3. 装置不可抗力的风险
4. 环保政策变化风险
5. 客户过于集中的增长风险

投资建议

维持“买入”评级，公司未来业绩增长潜力较大，且通过股权激励进一步增强团队凝聚力和公司发展信心。

附：财务报表摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

估值与成长能力

技术与市场优势

• 应用领域广泛：钛硅分子筛催化剂主要应用于HAO法和HPPO法，其中HPPO法进入扩产周期，预计新增185万吨产能。
• 客户资源丰富：与海力化工、旭阳集团等知名化工企业有稳定合作，同时已向聚源化学、卫星化学子公司销售产品。
• 技术储备充足：公司拥有MTO、MTP催化剂等多项技术，布局固定源脱硝、乙二醇催化剂、光触媒催化剂、间甲酚等多个领域。
• 研发实力强：2022年上半年研发费率为6.90%，高于行业平均，公司及子公司共拥有164项专利，与多所知名院校有战略合作。