20220909-中诚信国际-走遍城投——江苏·南京_江苏省南京市地方政府及融资平台分析_15页_1mb

报告摘要

走遍城投——江苏·南京总结

核心内容概述

南京市作为江苏省省会城市，经济发展水平在国内及省内均处于较高水平。近年来，南京大力发展先进制造业和服务业，推动产业结构优化，同时通过城投平台进行基础设施建设与片区开发，形成了较为完善的融资体系。然而，南京在经济发展与财政收入方面也面临增速放缓、区域发展不均衡以及隐性债务风险上升等挑战。

主要观点

1. 经济发展情况

GDP持续增长：2018年至2021年，南京市GDP从12,820.40亿元增长至16,355.32亿元，增速由8.0%下降至4.6%，2021年有所回升至7.5%。
产业结构优化：第三产业贡献占比从35.20%提升至62.80%，成为经济主要驱动力。
主导产业突出：新型电子、绿色智能汽车、高端智能设备、生物医药与节能环保新材料为主要支柱产业，2020年四大主导产业增加值达2,176.74亿元，占规上工业比重73.0%。
固定资产投资下降：全社会固定资产投资增速由2018年的较高水平持续回落，2020年投资占GDP比重为36.57%，增速为6.6%。

2. 财政实力分析

财政收入稳定增长：2020年一般公共预算收入为1,637.70亿元，2021年增至1,729.52亿元，增幅5.6%。
财政自给能力较强：财政平衡率维持在93%以上，2021年达95.15%，财政收入质量较好。
政府性基金收入增长显著：2020年政府性基金收入为2,208.40亿元，2021年增至2,493.14亿元，增速达29.55%。
区域财政差异明显：江宁区财政收入和平衡率远高于高淳区，后者财政自给能力偏弱。

3. 政府债务情况

显性债务可控：2021年地方政府债务余额为2,889.97亿元，负债率17.67%，债务率72.13%，均低于国际警戒线。
隐性债务风险突出：2020年隐性债务规模达14,990.15亿元，考虑隐性债务后的负债率和债务率分别为120.18%和460.77%，远超国际警戒线标准。
债务化解政策：南京市政府通过“六个方面关系”推进隐性债务化解，强调压存量、控增量、广开源、深挖潜等策略。

关键信息

1. 城投企业概况

城投主体级别：以AA级为主，占比45%；AAA级占比17%，AA+级占比36%。
城投企业数量：截至2021年末，南京市共有58家城投企业，数量居江苏省首位。
业务分布：以园区及片区开发为主（50%），其次为城市基础设施建设（43%），城乡综合开发占比7%。
行政层级：市级城投占比17%，区县级占比83%，体现南京市对区县发展的重视。

2. 城投债情况

存量规模居全省第一：截至2021年末，南京市存量城投债677只，余额4,628.40亿元。
发行规模领先：2021年发行城投债350只，规模2,286.27亿元，居全省第一。
发行成本较低：加权平均到期收益率3.49%，交易利差114.23bp，在省内仅高于苏州和无锡。
债务期限结构：以1年期及以下（43%）和3年期（32%）为主，5年期占比16%。
到期压力集中：2022年至2024年到期及回售规模较大，2024年压力最大，达1,799.77亿元。

3. 城投财务状况

总资产逐年增长：2018年至2021年9月，总资产从24,466.98亿元增至33,560.42亿元。
资产负债率上升：2018年64.72%，2021年9月升至66.85%，短期偿债能力有所弱化。
盈利能力增强：2020年净利润176.41亿元，2021年前三季度净利润92.03亿元，增长趋势明显。
现金流压力大：经营活动净现金流表现不佳，部分城投企业经营活动净现金流为负。

4. 城投信用风险

无级别调整与信用事件：2021年南京市发债城投企业未发生级别调整事件，亦未发生信用事件。
信用风险分化：部分区县城投企业（如高淳区、秦淮区）面临较大债务压力，债务率和负债率较高，信用风险上升。

区域差异分析

GDP与财政收入差异显著：江宁区GDP最高（2021年2,810.47亿元），财政收入和平衡率也居首；浦口区GDP最低（490.48亿元），财政自给能力较弱。
债务负担不均：高淳区和秦淮区债务率较高，分别为147.10%和100.66%，债务风险较大。

总结

南京市经济与财政实力较强，第三产业占比高，主导产业清晰，城投平台发展迅速，债务规模和发行活跃度居全省前列。然而，经济增速持续回落，固定资产投资增速下降，区域发展不平衡，隐性债务规模庞大，债务率和负债率均超警戒线，隐性债务风险不容忽视。尽管城投企业无信用事件和级别调整，但部分区县城投企业面临较大的信用风险分化。未来南京市需关注城投债务到期压力，加强债务管理，推动城投企业市场化转型，以实现经济与财政的可持续发展。

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