20211115-安信证券-家电_地产波动_关注成长性品类_4页_404kb

报告摘要

文档总结：地产波动，关注成长性品类

核心内容

2021年10月房地产行业数据发布，显示地产市场景气度有所波动。全国新建商品住宅销售面积同比下滑24.1%，较2019年同期下降12.0%；住宅竣工面积同比下滑21.3%，较2019年同期下降14.7%。尽管地产销售和竣工数据表现疲软，但部分高成长性品类仍具备投资潜力，如集成灶、清洁类电器等。

主要观点

地产景气波动：当前房地产市场受到房贷利率上升及政策收紧的压制，导致销售面积和竣工面积同比下滑。但整体竣工面积在2021年1~10月仍保持同比增长16.9%，显示行业仍有恢复迹象。
关注成长性品类：在地产销售疲软的背景下，集成灶、清洁类电器等品类因渗透率低、需求增长快，成为投资重点。这些品类的市场表现相对独立于地产景气度，具备较强的弹性。
集成灶行业表现突出：集成灶内销量在2021Q3同比增长23.2%，远高于同期烟机的-0.3%。其增长动力来自产品性能优势、头部企业渠道扩张及品牌认知度提升。行业渗透率仍较低（占烟机销量的15.7%），处于成长期。
家具销售分化：地产表现疲软下，家具行业销售分化明显，龙头企业仍保持较高景气度。未来政策边际改善及新赛道（如家装、扩品类）的发展将为家具企业带来增长空间。
投资建议：家电行业景气度正逐步恢复，建议关注管理持续优化的龙头企业如美的集团、海尔智家、亿田智能，以及受益于消费升级的新兴品类龙头如海容冷链、老板电器、火星人、浙江美大、帅丰电器，清洁类电器如科沃斯与石头科技，小家电如极米科技、倍轻松、小熊电器、苏泊尔、九阳股份、新宝股份。轻工行业方面，建议关注敏华控股、欧派家居、索菲亚等。
风险提示：需关注外贸环境恶化及地产政策收紧等风险因素。

关键信息

地产数据：
- 2021年10月新建商品住宅销售面积 YoY -24.1%
- 2021年10月住宅竣工面积 YoY -21.3%
- 2021年1~10月住宅竣工面积 YoY +16.9%
集成灶表现：
- 2021Q3集成灶内销量 YoY +23.2%
- 集成灶内销量占烟机内销量的15.7%
投资标的推荐：
- 家电：美的集团（买入-A，目标价86.04）、海尔智家（买入-A，目标价32.00）、亿田智能（买入-A，目标价79.50）、海容冷链（买入-A，目标价46.72）
- 清洁类电器：科沃斯、石头科技
- 小家电：极米科技、倍轻松、小熊电器、苏泊尔、九阳股份、新宝股份
- 轻工：敏华控股、欧派家居、索菲亚

行业评级

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上；
风险评级：
- A：正常风险，波动小于等于沪深300指数；
- B：较高风险，波动大于沪深300指数。