20211115-国金证券-家电行业研究_新兴家电量价齐升_长期看好头部品牌_15页_1mb

报告摘要

家电行业研究总结

核心内容

本报告聚焦家电行业市场表现、行业数据、重点品类品牌表现、原材料情况、行业新闻及重点公司公告，并给出投资建议和风险提示。整体来看，家电行业在双十一期间表现出明显的量价齐升趋势，尤其在新兴家电领域，如清洁电器、扫地机器人等，增长显著。同时，头部品牌在行业中占据主导地位，市场集中度提升，具备较强竞争优势。

主要观点

市场表现：
家电行业在双十一期间表现优于大盘，申万家用电器指数上涨1.7%，跑赢沪深300指数0.8个百分点。但2021年年初至今，申万家电指数下跌22.5%，跑输大盘16.3个百分点。当前家电行业PE（TTM）为16.4倍，在申万28个一级行业中排名第20，估值处于较低水平。
行业数据：
- 零售数据：双十一期间，线上消费表现亮眼，多数品类线上销额和销量实现正增长。线下渠道仍承压，但干衣机、集成灶、清洁电器、豆浆机（仅销额）线下规模同比增长。
- 均价变化：行业整体提价趋势延续，新兴家电如集成灶、洗碗机、清洁电器、扫地机器人线上均价涨幅显著，分别上涨34.3%、24.2%、138.8%、107.4%。
- 重点品类：集成灶、洗碗机、清洁电器、扫地机器人等新兴品类增速较快，已初具规模。其中，清洁电器线上销额同比增长达448.6%，扫地机器人线上销额同比增长706.2%。
原材料情况：
家电主要原材料价格有所回升，铜、铝、螺纹钢、塑料等结算价环比上涨，对成本端形成一定压力。

关键信息

投资建议：
长期看好头部品牌，建议关注综合实力强、估值性价比高的大家电龙头如海尔智家、美的集团、老板电器；以及具备高景气度和成长属性的新兴家电龙头如科沃斯、石头科技、火星人、亿田智能。
行业新闻：
- 双十一战报显示，广东购买力排名第一，深圳智能家居产品热销海外。
- 海尔智家在双十一期间表现突出，斩获全网份额和口碑双第一，A股累计涨幅近10%。
- 老板电器推出洗消一体机，成为厨电行业的新品类代表。
- 格力电器在储能领域进一步布局，收购银隆新能源股份。
- 天猫和京东双十一成交额分别为5403亿和3491亿，中小品牌表现亮眼。
重点公司公告：
- 火星人拟发行可转债投资智能厨电生产基地。
- 石头科技授权管理层开展外汇套期保值业务。
- 科沃斯获证监会核准发行可转债。
- 海尔智家增持股份，增持比例达0.3%。
- 其他公司如莱克电气、苏泊尔、格力电器等也有相关公告。

风险提示

第三方数据失真风险
行业整体需求不振
原材料成本大幅上涨
海运运力紧张

估值表（部分重点公司）

代码	名称	现价（元）	总市值（亿元）	归母净利润（亿元）	PE（倍）
000333.SZ	美的集团	72.2	5038	2021E: 293.7	17
000651.SZ	格力电器	35.4	2095	2021E: 240.4	9
002508.SZ	老板电器	32.1	305	2021E: 19.4	16
603486.SH	科沃斯	169.3	968	2021E: 20.4	47
688169.SH	石头科技	867.5	579	2021E: 15.8	37
300894.SZ	火星人	53.1	215	2021E: 4.2	52
300911.SZ	亿田智能	69.1	75	2021E: 2.1	35
600690.SH	海尔智家	27.5	2422	2021E: 127.9	19