20250106-紫金天风-黄金周报_美债分配影响金价_不__24页_2mb

上周金融市场分析报告显示，受地缘政治因素影响，伦敦现货黄金价格先涨后跌，上周收于$26384/oz，主要因美联储官员表达对通胀的担忧，导致黄金呈现震荡偏弱走势。市场预期将有重要的劳动力数据发布，美联储对通胀的风险倾向加剧了这种不确定性，尽管12月非农就业可能疲软，但降息步伐放缓已成定论。

美债市场重点关注财政部筹资策略，美国公共债务已接近29万亿美元，并可能在2025年下半年增加附息国债发行，期限结构成为关键。尽管候任财政部长提出减赤方案，但筹资方式更需关注，通胀粘性和经济韧性使长端收益率上升，促使投资者要求更高期限溢价。10年期TIPS收益率下行至2.26%，显示避险需求。

美元指数上周上涨0.84%至108.9，与黄金价格同向变动，滚动相关性走高，显示美元走强利好黄金。但美元对欧元、英镑升值，兑日元贬值，反映了地缘因素的不确定性。货币市场工具使用增加，年底资产负债表限制也助推短期资金流动。

通胀预期和铜金比数据表明，全球需求动能边际下降，铜价下跌与黄金上涨叠加，跌幅铜金比达3.36。金银比走低，主要因黄金涨幅小于白银；金价与原油相关性降低，与美元相关性增强。

库存方面，SPDR黄金ETF持仓减少，COMEX黄金库存增加，但总持仓略有下降，空头力量上升，显示配置压力。宏观数据如ISM PMI连续低于荣枯线，制造业疲软，高利率和需求疲软加深企业裁员趋势。

总体上，市场环境指向通胀和债务高企的风险，可能强化美元和美债，黄金面临下行压力，需警惕进一步波动。报告强调数据仅供参考，非投资建议。