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黄金与宏观经济分析摘要

报告概述2023年9月18日市场动态，重点关注黄金价格走势及其与宏观经济因素、汇率、地缘政治的关系。

黄金市场分析

1. 黄金内外价差变化

   • 价差扩大原因：近期有传言称官方倾向于减少黄金进口配额，减少了黄金进口需求和美元需求，导致内外价差显著扩大。
   • 与汇率关系：短期内美元汇率虽偏强但未单边升值，人民币汇率也仅短期企稳，汇率波动尚未成为驱动黄金内外价差变化的主要因素。
   • 价差修复：随着做空价差套利盘入场，价差有所收敛。

2. 后市判断

   • 美联储政策：美联储议息会议可能维持鹰派姿态，不加息也未暗示加息结束，关注通胀和就业数据。
   • 地缘经济：欧美经济存在差异，央行预期调整可能强化相对美元弱势的格局，外盘金价或小幅上涨。

经贸数据与黄金进口

• 黄金进口依赖：黄金进口量占上半年即期购美元需求约5%，减少进口将释放美元流动性。

利率市场

• 利率曲线：中长端利率上行幅度大于短端，曲线趋陡，显示市场对经济向好预期增强。
• TIPS收益率：通胀预期上升，TIPS（通胀挂钩债券）收益率走高，但尚不足以逆转降息预期拐点。

美元与黄金关联

• 美元强势：上周美元指数保持强势反弹，黄金同样随美元同向变动，美元涨幅大于黄金涨幅。

商品与金属市场

• 铜金比上升：显示全球总需求增强。
• 金属相关性：黄金与其他大宗商品（伦铜、原油）的相关性有所减弱。

其他金融品种动态

• 黄金期货持仓：总持仓上升，非商业多头力量增强，空头力量减弱。
• SLV白银ETF与SPDR黄金ETF：白银ETF持仓创新高，黄金ETF持仓下滑但仍处于历史中位。
• 美元指数期货持仓：美元总持仓上升，显示多头趋势延续。

库存与流动性

• COMEX库存：黄金期货库存下降，白银库存大幅减少，显示交投活跃。
• 离岸市场：日元/欧元对岸三月BasisSwap环比上升，显示离岸美元流动性逐步宽松。

免责声明

本报告仅供内部参考，不构成任何投资建议，不承担未提及的潜在投资风险。

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