机械行业_涨价有望成为中游制造业股价向上的_扳机__15页_1mb

中游制造业涨价分析及投资建议总结

核心内容

中游制造业近期出现涨价趋势，主要受成本端上涨、供需结构优化和行业竞争格局改善三方面推动。涨价有助于制造业企业利润释放，尤其在宏观经济温和回暖的背景下，涨价范围有望持续扩散。

主要观点

• 涨价驱动因素：

  • 成本端上涨：原材料（如钢材、铝材）价格持续上涨，对主机厂毛利率造成压力，促使价格上涨。
  • 供需结构优化：需求端回暖（基建、房地产、矿业等），供给端趋于稳定，供需结构改善为涨价提供基础。
  • 行业竞争格局：行业集中度提升，龙头企业的议价能力增强，有助于价格传导。

• 涨价范围：

  • 工程机械、手动叉车、电梯、部分专用设备（如塑机、陶瓷机械）均出现涨价或有涨价预期。
  • 未来随着环保政策推动设备更新，以及原材料价格高位维持，涨价趋势可能进一步扩散。

• 投资机会：

  • 中游制造业中，具备较大市值的周期性品种具有较高投资价值。
  • 推荐关注三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、中集集团和安徽合力等公司。

关键信息

工程机械行业涨价情况

• 装载机：2017年9月起开始提价，3t级提价1万元，5t级提价2万元。
• 挖掘机：2018年1月起，三一、柳工等主要厂商提价，中大挖需求旺盛。
• 混凝土机械：2018年1月三一全面提价，徐工及中联重科也有涨价预期。
• 环保政策推动：京津冀及周边地区、重庆、惠州、佛山等城市已划定高排放设备禁行区域，加速设备更新需求。

供需结构分析

• 需求端：
  • 基建、房地产、矿业等下游行业需求回暖，尤其2016年后持续增长。
  • 2017年更新需求达到9万台，2018年预计超10万台。
• 供给端：
  • 2014年后工程机械保有量趋于稳定，二手机出清为新机销售释放空间。
  • 核心零部件（如液压件、油缸泵阀）进口依赖度高，国产化进程尚在推进中。

成本端分析

• 原材料占比：工程机械产品成本中，钢材占比约20%（装载机更高），成本敏感度高。
• 钢价上涨：兰格钢铁钢价指数持续上涨，对主机厂成本造成较大压力。
• 叉车行业：手动叉车已提价，内燃叉车具备提价基础，电动叉车相对不敏感。
• 电梯行业：原材料（钢材）成本占比约15%，涨价预期较强。

行业竞争格局

• 挖机市场：行业集中度提升，三一、徐工等国产品牌市占率增长，日韩品牌萎缩。
• 叉车市场：行业集中度达62.4%，竞争格局稳定，具备一定价格传导能力。
• 电梯市场：外资品牌占据第一梯队，行业集中度较高，具备较强提价能力。

投资建议

• 预期：2018Q1工程机械及其他中游制造业大概率出现量价齐升，对业绩形成利好。
• 推荐标的：
  • 三一重工（600031）：市值大，盈利预测乐观，评级为“买入”。
  • 恒立液压（601100）：核心零部件企业，盈利增长显著，评级为“买入”。
  • 徐工机械（000425）：行业龙头，盈利预测乐观，评级为“买入”。
  • 艾迪精密（603638）：受益于行业涨价，盈利预测增长，评级为“买入”。
  • 柳工（000528）：国内装载机龙头，盈利预测增长，评级为“买入”。
  • 中集集团（000039）：集装箱行业龙头，盈利预测增长，评级为“增持”。
  • 安徽合力（600761）：叉车行业龙头，盈利预测增长，评级为“买入”。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅在-5%以下。

图表目录（摘要）

• 图表1：新增固定资产投资完成额同比增速
• 图表2：房地产及基建固定资产投资完成额累计同比情况
• 图表3：大宗商品期货结算价格
• 图表4：挖机更新需求推算
• 图表5：高排放设备禁行区域城市
• 图表6：各类排放标准设备存量测算
• 图表7：国内主要工程机械保有量情况
• 图表8：兰格钢铁钢价综合指数
• 图表9：挖机行业市场集中度
• 图表10：工程机械企业应收账款情况
• 图表11：工程机械企业存货情况
• 图表12：推动中游涨价的几个因素
• 图表13：叉车销量及同比增速
• 图表14：叉车行业集中度
• 图表15：诺力股份产品成本中钢材占比
• 图表16：电梯保有量及产能情况
• 图表17：快意电梯原材料成本占比
• 图表18：重点标的盈利预测