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黑色系周报分析总结

一、宏观背景

1. 房地产数据改善：2024年10月房地产数据同比有所改善，但环比分化明显。
2. 基建投资加速：基建投资增速保持高位，反映政策支持下的积极动向。
3. 挖掘机出口强劲：2024年挖掘机出口同比大幅增长，国际市场恢复显著。
4. 汽车出口突飞猛进：2024年汽车及新能源汽车出口持续增长，出口占比较高。
5. 白色家电出口亮眼：空调、冰箱和洗衣机出口数据表现良好，部分品类增长超200%。

二、供给动态

1. 铁水产量下降：2024年铁水产量同比+561万吨，环比-14万吨，高炉与电炉利润维持较好水平。
2. 热卷产量上升：粗钢及热卷产量总体增长，中短流程结构变化引关注。
3. 电炉产能利用率：独立电炉厂开工率有所回升，原料端成本支撑存续。

三、库存状况

1. 总体库存偏低：薄、中厚等五大材总体库存仍在历史低位，反映去库效率较高。
2. 结构隐忧显现：螺纹表需环比显著改善，但热卷、中厚板库存有所积压，需关注去库节奏放缓。

四、需求趋势

1. 终端需求整体向好：钢材出口量大幅度攀升，尤其10月环比增长101%，反映国际需求旺盛。
2. 稳增长政策发力：基建拉动和制造业复苏共同推动需求改善，建材表需指标表现显著。

五、观点展望

1. RB2501合约观点：螺纹钢震荡区间3220-3340，需关注库存变化与需求季节性拐点。
2. HC2501合约观点：热卷震荡区间3400-3530，海外需求强支撑下整体下行压力较小。

六、风险提示

• 去库节奏放缓的库存压力。
• 国际贸易政策波动风险。
• 国内政策变化对需求的边际影响。

依据：截至2024年12月东亚期货内部研究报告，数据来源：东亚期货研报及公司数据更新。