20250601-国信期货-贵金属周报_多空拉锯加剧_金银震荡调整_25页_14mb

贵金属周报总结

核心内容概述

2025年6月1日发布的国信期货贵金属周报指出，近期贵金属市场呈现多空拉锯、震荡调整的格局。主要受特朗普关税政策反复、美联储政策预期不明、中东局势动荡及美元波动等多重因素影响，黄金与白银价格均出现不同程度的下跌。报告从行情回顾、库存及持仓、高频数据更新、后市展望等方面对贵金属市场进行了全面分析。

主要观点

1. 行情回顾

• 黄金与白银价格下跌：COMEX黄金主力合约周跌1.33%，报3313.1美元/盎司；COMEX白银主力合约周跌1.68%，报33.075美元/盎司。内盘沪金主力合约周跌1.06%，收于771.80元/克；沪银主力合约周跌0.54%，至8218元/千克。
• 多空博弈加剧：市场情绪波动较大，黄金与白银均出现震荡走势，主要受政策、地缘政治及美元波动影响。

2. 库存及持仓

• 外盘库存回落：COMEX黄金和白银库存均出现下降，显示市场对贵金属的需求有所增加。
• 内盘库存变化：黄金库存保持不变，白银库存有所回升，反映市场对白银的避险需求增强。
• ETF持仓增加：黄金和白银的ETF持仓量均有所上升，表明投资者对贵金属的配置意愿提升。
• 净多持仓增加：5月27日当周，COMEX黄金和白银的净多持仓均增加，显示市场对贵金属的看多情绪。

3. 高频数据更新

• 实际利率下降：实际利率下降对金银形成支撑，提振市场情绪。
• 美元波动影响：美元指数波动导致金银价格震荡，市场对美元走势高度敏感。
• 流动性指标：美联储资产负债表规模和ONRRP（隔夜逆回购协议）显示市场流动性有所变化。
• 国债收益率回落：各国国债收益率较上周有所回落，对贵金属形成利好。
• 商品价格指数回落：商品价格指数走低，金银价格相对抗跌。
• 非美货币走弱：非美货币本周走弱，对黄金等非美资产形成支撑。
• 内外盘价差变化：内盘修复动能强化，外盘避险推升黄金溢价，显示内外盘价格差异扩大。

关键信息

政策因素

• 美联储政策：5月议息会议纪要显示“失业率与通胀双升”格局，政策模糊性抑制降息预期。官员偏鹰派立场阶段性压制贵金属。
• 特朗普关税政策：原定6月1日对欧盟加征50%关税计划被推迟至7月9日，政策反复性导致黄金先涨后跌。美国法院裁定特朗普关税违宪，引发市场剧震，当前关税政策陷入司法拉锯战。

地缘政治因素

• 中东局势恶化：伊朗对以色列军事打击准备升级、加沙停火协议反复、西方解除援乌武器限制，推升地缘风险溢价，支撑贵金属避险功能。
• 俄乌停火谈判推进：一定程度缓和避险情绪，但地缘风险仍存。

市场展望

• 短期震荡偏强：黄金或以3250美元/盎司附近构筑技术支撑，若五月非农数据、美联储政策信号及关税争端出现积极变化，存在突破震荡区间的潜力。
• 白银关键防线：白银在32.5美元/盎司左右为关键防线，若突破阻力位，补涨动能或释放。
• 操作建议：维持回调买入思路，关注美元反弹及美债收益率曲线变化风险。

总结

近期贵金属市场因政策不确定性、地缘政治风险及美元波动而呈现震荡调整态势。黄金与白银价格均出现下跌，但市场对贵金属的避险需求依然存在。外盘库存回落、ETF持仓增加及净多持仓上升表明市场对贵金属的配置意愿增强。内盘修复动能强化，外盘避险推升黄金溢价，内外盘价差扩大。未来需密切关注美联储政策信号、关税争端进展及地缘政治局势变化，以判断贵金属价格走势。