20250601-国泰期货-聚烯烃_短期不追空_但趋势仍有压力_35页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

本报告分析了2025年6月聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）市场的供需情况、成本变化、库存状况及下游需求表现，旨在为投资者提供市场趋势判断和操作建议。

主要观点

1. 短期市场趋势

• 聚丙烯（PP）：短期不宜追空，市场以震荡为主，但整体趋势仍有压力。
• 聚乙烯（PE）：整体趋势偏弱，短期震荡，中期面临供应过剩压力。

2. 供应端情况

• 聚丙烯（PP）：2025年潜在新增产能达700.5万吨，产能增幅16%，新增产能对市场形成较大压力。
• 聚乙烯（PE）：2025年潜在新增产能543万吨，产能增幅16.8%，供应端压力显著。

3. 成本与利润

• 聚丙烯（PP）：原油价格下跌，成本压力有所缓解。油制利润为112元/吨，PDH制利润为-896元/吨，整体利润承压。
• 聚乙烯（PE）：油制利润为-148元/吨，煤制利润为1172元/吨，MTO利润为-340元/吨，油制装置利润下滑，煤制装置仍具优势。

4. 库存变化

• 聚丙烯（PP）：生产企业库存环比下降6.73%，贸易商库存也呈现下滑趋势。
• 聚乙烯（PE）：生产企业库存环比下降3.29%，但社会库存小幅上升。

5. 下游需求

• BOPP：开工率下滑，订单天数减少，成品库存上升，利润处于历年低位。
• 胶带母卷：开工率持平，订单天数上升，成品库存上升。
• 塑编：开工率环比下降，订单天数变化不大，成品库存上升。
• CPP：开工率环比下降，订单天数上升，成品库存上升。
• 农膜：开工率和订单天数环比下滑，市场价下跌。
• 包装膜：开工率和订单天数环比下滑，市场价下跌。
• 管材与中空：开工率同比偏低，需求疲软。

关键信息

供需分析

• 聚丙烯（PP）：5月检修量略有增加，但新增产能抵消了供应端的努力，导致整体供应压力较大。6月检修仍较多，但难以改变高产量格局。
• 聚乙烯（PE）：6月检修损失量预期减少，但新增产能仍对市场构成压力。国内PE装置新增产能预计205万吨，供应压力显著。

成本与利润

• 聚丙烯（PP）：成本端压力仍存，油制与PDH制利润低迷，煤制利润相对较高。
• 聚乙烯（PE）：成本端受原油价格下跌影响，油制利润下滑，煤制利润相对稳定。

库存与价差

• 聚丙烯（PP）：生产企业库存和贸易商库存均呈下降趋势，但非标价差仍偏弱。
• 聚乙烯（PE）：L-LL价差震荡，HD-LL价差震荡上行，后期需关注低压和线性价差变化。

下游需求

• BOPP：需求疲软，开工率和订单天数下滑，成品库存上升。
• 胶带母卷与塑编：需求表现一般，库存上升。
• CPP：需求有所改善，但库存仍偏高。
• 农膜与包装膜：需求疲软，开工率和订单天数下滑。
• 管材与中空：需求同比偏低，开工率不足。

市场展望

• 宏观因素：贸易战的不确定性对市场有压制作用，若谈判不顺，市场仍可能偏弱。
• 出口市场：近年来出口表现较好，但受贸易战影响，未来出口增量空间有限。
• 美联储降息：若美联储降息，中美季节性需求恢复可能带动聚烯烃市场反弹。
• 产能扩张：2025年上半年新增产能压力较大，需关注产能释放对市场的影响。

数据概览

总结

2025年6月，聚丙烯和聚乙烯市场整体呈现震荡偏弱态势。短期来看，市场不宜追空，但趋势仍有压力。供应端新增产能压力显著，尤其是聚丙烯的700.5万吨和聚乙烯的543万吨，对市场形成压制。成本端受原油价格下跌影响，利润承压，但煤制装置利润相对较高。下游需求疲软，尤其是农膜、包装膜等传统领域，库存上升，订单减少。未来需关注贸易战的走向、美联储降息及产能切换对市场的影响。