20240111-首创证券-宏观经济周报_股弱债强_继续待机_10页_633kb

文档总结

核心内容

本文档是一份由首创证券首席经济学家韦志超与研究助理崔紫涵撰写的市场分析报告，主要聚焦于2024年开年第一周的A股市场表现、债市走势、国内经济状况以及后市展望。

主要观点

• 股市表现：A股市场在开年第一周出现大幅下跌，万得全A指数四连阴，跌幅达2.97%；沪深300指数同样下跌2.97%；创业板指跌幅更大，达6.12%。仅有红利指数收涨，整体市场避险情绪较强。
• 债市走势：受经济走弱和流动性宽松预期影响，债市延续强势，10年期国债活跃券收益率下行约3.5BP。
• 经济状况：12月制造业PMI显示经济仍相对低迷，与2023年6月水平相当，但经济高频数据波动不大，居民出行和工业产需维持低位平稳。
• 市场策略：短期来看，股弱债强仍是趋势，建议围绕当前点位进行低吸高抛操作。由于社融的领先性，未来一两个月经济仍有下行风险，预计一季度经济数据不佳后政策可能有所调整，2024年4月政治局会议是重要观察窗口。

关键信息

市场数据

• 万得全A：上周累计下跌2.97%，回到前期底部区间。
• 沪深300：同样下跌2.97%，估值相对PMI已明显超跌。
• 创业板指：累计下跌6.12%，跌幅最大。
• 10年期国债收益率：当前点位约2.51%，较2023年6月的2.65%下降约10BP。
• 美债收益率：上周反弹约25BP至超4.0%，短期内下行势头放缓，未来仍有冲高的可能。

经济数据

• 12月PMI：制造业PMI与2023年6月水平相当，显示经济仍低迷。
• 居民出行：元旦假期后地铁客运量冲高回落，航班执飞量相对平稳。
• 地产销售：京沪楼市新政后销售热度有所好转，但12月下旬销售面积再次大幅下滑，修复持续性有限。
• 工业数据：工业产需维持低位平稳，沥青开工率持续单边下行。

政策与市场

• PSL重启：12月央行重启PSL释放利好信号，但未能有效提振股市。
• 政策托底：11月底以来政策托底力度弱于市场预期，导致A股持续缩量下跌。
• 增发国债：12月增发3500亿元PSL，以及增发国债陆续下发，可能对后续实物工作量形成一定支撑。

后市展望

• 短期趋势：股弱债强仍是当前市场趋势，建议围绕当前点位进行低吸高抛操作。
• 经济风险：未来一两个月经济仍有下行风险，预计一季度经济数据不佳后政策可能有所调整。
• 观察窗口：2024年4月政治局会议是政策动向的重要观察窗口。

风险提示

1. 地产下行超预期：房地产市场可能进一步走弱，影响整体经济。
2. 政策不及预期：政策支持力度可能弱于市场预期，影响市场信心。
3. 海外扰动超预期：海外经济形势变化可能对国内市场产生不利影响。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾在国泰君安、华夏基金及安信证券担任宏观负责人。
• 崔紫涵：研究助理，中国人民大学金融学硕士，2022年7月加入首创证券研究发展部。

投资建议评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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