20211105-大越期货-动力煤_短期风险释放_后市有望探底回升_9页

动力煤市场分析总结

核心内容

本报告对动力煤市场进行了全面分析，重点探讨了供需格局、政策调控、期货市场基差变化及未来市场走势。报告发布于2021年11月5日，由分析师单钩撰写。

主要观点

• 价格波动回顾：动力煤价格在2021年经历了一轮剧烈调整，受监管政策影响，煤价在528限价令出台后大幅回落，回吐此前涨幅。
• 供需关系变化：供应端受政策调控和季节性因素影响，产量逐步回升，但年末安监压力仍可能影响供应。需求端则因“能耗双控”等减碳政策逐步回落，但短期寒潮仍支撑煤价。
• 政策调控影响：国家发改委通过“528限价令”对动力煤价格进行干预，设定坑口价基准为440元/吨，最高浮动幅度为20%，即528元/吨。限价政策短期内仍将持续，煤价以稳定为主。
• 进口煤变化：尽管有消息称澳煤通关，但实际进口量有限，主要集中在部分港口，且以焦煤为主。澳煤对动力煤市场影响不大。

关键信息

一、供需格局分析

• 供应端：主产区日产量增加，下游电厂库存回升。大秦线秋检提前结束，发运量回升，但需关注冬季天气及年末安监对供应的影响。
• 需求端：出口高位回落，能耗双控政策推动用电需求下降。短期寒潮将带来用电阶段性高位，支撑煤价。

二、政策调控

• 限价政策：国家发改委设定动力煤坑口价为440元/吨，最高浮动至528元/吨。限价政策短期内维持，煤价以稳为主。
• 进口煤政策：澳煤进口未完全放开，主要解决滞港问题，对动力煤市场影响有限。

三、期货市场基差

• 基差修复：各合约基差已回归正常水平，主要通过现货快速下跌实现。
• 远月合约表现：基于528限价标准，远月合约相对低估，近月合约相对高估。

风险提示

• 合约流动性：部分合约流动性不足，可能影响交易策略。
• 限价政策调整：若政策出现变动，可能对市场产生较大影响。
• 天气因素：冬季寒潮可能进一步影响用电需求。
• 年末安监因素：年末安监检查可能对供应造成压力。

未来展望

• 煤价在政策调控后逐渐回归供需基本面。
• 短期寒潮及季节性需求支撑煤价，但长期需求将逐步回落。
• 远月合约具备一定投资价值，近月合约需警惕高估风险。

附注

• 分析师信息：单钩，从业资格号：F3062085，投资咨询号：Z0016468，联系方式：TEL: 0575-85226759，E-mail: shanjun@dyqh.info
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