20211228-财信证券-计算机_把握政策与市场双重驱动_聚焦数字经济底座工程_29页_2mb

报告摘要

计算机行业定期策略总结

核心内容概述

本报告分析了2021年计算机行业的表现，指出其在整体市场中表现偏弱，但受益于政策推动和数据膨胀的双重驱动，行业有望恢复增长态势。重点推荐了信创与网安、自动驾驶两个核心赛道，并维持行业“同步大市”评级。

主要观点

行业表现：
- 计算机板块在2021年整体表现不佳，申万计算机指数下跌0.30%，落后上证指数4.47个百分点，领先沪深300指数5.26个百分点。
- 超额收益主要集中在数字经济底座与未来场景相关的领域，如信创、网安、自动驾驶等。
行业估值：
- 截至2021年12月24日，计算机指数PE（TTM，剔除负值）为43.97倍，处于2016年以来的低位，位于历史后13.73%分位。
- 相对沪深300指数的估值（中位数）为4.63倍，高于历史中位数2.51倍，显示估值仍具有吸引力。
机构持仓：
- 计算机板块机构持股市值稳定在8500-10500亿元区间，但机构持仓占流通A股比例处于过去三年较低区间。
- 外资持有市值逐步增长，至2021年12月19日达到约1182亿元，显示对外资对行业的长期看好。
营收与利润：
- 2021年1-9月，计算机板块营收同比增长20.13%，但毛利率有所下滑，仅为32.92%，较2019年同期降低0.53个百分点。
- 扣非净利润同比增长15.80%，但近两年复合增速表现较差，整体规模仅恢复至2019年同期水平。
- 研发费用保持快速增长，同比增长24.30%，显示行业对技术的重视。
投资方向：
- 建议关注信创与网安、自动驾驶两个核心赛道。
- 信创产业在政策推动下逐步深化，未来将向更多行业扩展。
- 自动驾驶技术渗透率快速提升，L2级智能化渗透率已达20%，L4级需求正在加速推进。

关键信息

行业表现与估值

上证指数上涨4.17%，沪深300下跌5.56%，申万计算机指数下跌0.30%。
计算机行业PE（TTM，剔除负值）处于历史低位，估值相对合理。
外资对行业的关注度持续上升，显示长期看好。

信创与网安

“十四五”规划推动信创产业进一步发展，预计2023年完成地市级公文系统的信创改造。
网安行业需求不断显现，政策推动下建设步伐加快，预计未来三年保持15%增速，2023年市场规模将超800亿元。
网安行业集中度提升，CR8已突破40%，龙头优势明显。

自动驾驶

L2级智能化渗透率快速提升，2021年1-8月达到17.03%，仅8月就达20.35%。
多款中高端车型开始配置激光雷达和高算力芯片，如华为MDC 810、英伟达Orin X等。
国内自动驾驶政策加速落地，北京率先开放商业化试点，推动行业快速发展。

重点股票推荐

股票名称	2020A EPS	2020A PE	2021E EPS	2021E PE	2022E EPS	2022E PE	评级
金山办公	1.90	136.63	2.58	100.62	3.49	74.38	推荐
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四维图新	-0.16	-90.06	0.02	720.50	0.12	120.08	谨慎推荐