20171027-招商证券-安车检测-300572.SZ-Q3业绩持续高增长_机动车检测行业进入有序成长周期_4页_867kb

安车检测（300572.SZ）总结

核心内容概述

安车检测（300572.SZ）是一家专注于机动车检测系统及检测行业联网监管系统研发、生产和销售的龙头企业。公司业务覆盖全国31个省级行政区，受益于下游检测市场需求的爆发，2017年1-9月实现营业收入2.89亿元，同比增长31.05%；归属于上市公司股东的净利润6051.5万元，同比增长55.57%。公司2017年第三季度营收同比增长37.61%，净利润同比增长57.76%，表现出强劲的增长势头。

主要观点

1. 业务增长与市场前景

• 行业背景：随着机动车检测行业对社会资本的开放，检测站数量增加，推动了对检测系统及联网监管系统的需求。
• 公司地位：作为国内主要的尾气遥感检测装备生产企业之一，公司有望受益于2017年7月31日发布的《柴油车尾气遥感检测法案》，该政策标志着尾气遥感检测系统进入放量期。
• 市场空间：预计每年新增市场空间30至50亿元，公司具备较强的竞争力，特别是在华南地区。
• 未来预期：2018年主营业务有望维持50%的增速，公司订单饱满，预收款项高增长，预计将在2018年转化为收入。

2. 财务表现与估值

• 财务数据：

  • 2017年预计营收399百万元，同比增长25%。
  • 2018年预计营收689百万元，同比增长73%。
  • 2019年预计营收1027百万元，同比增长49%。
  • 净利润预计2017年为75百万元，同比增长54%；2018年为124百万元，同比增长65%；2019年为201百万元，同比增长62%。
  • 每股收益（EPS）预计2017年为1.13元，2018年为1.86元，2019年为3.02元。
  • PE估值分别为53.5、32.4、20.0倍，显示估值逐步下降，盈利增长预期增强。

• 盈利能力：

  • 毛利率稳定在48%左右，净利率逐步提升。
  • ROE（TTM）为12.8%，显示公司对股东回报能力较强。

• 财务健康度：

  • 资产负债率逐步上升，从2016年的42.1%增长至2019年的58.0%。
  • 流动比率和速动比率保持稳定，显示短期偿债能力良好。

3. 投资评级

• 短期评级：强烈推荐（公司股价涨幅超基准指数20%以上）。
• 长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）。
• 行业评级：推荐（行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数）。

关键信息

股票信息

• 当前股价：60.45元
• 2017年10月27日发布

财务预测

风险提示

• 尾气遥感检测推广不达预期，地方政府推行政策存在不确定性。

分析师信息

• 董瑞斌：招商证券研发中心中小盘研究，曾获中小盘新财富最佳分析师第二名。
• 周翔宇：招商证券研发中心中小市值行业研究助理。

结论

安车检测凭借其在机动车检测系统及联网监管系统领域的领先地位，以及尾气遥感检测法案带来的市场机遇，展现出良好的增长潜力。公司财务表现稳健，盈利能力和现金流持续改善，估值逐步下降，未来增长可期。分析师维持“强烈推荐-A”投资评级，认为公司有望在未来几年内实现持续高增长。