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贵州茅台（600519）总结

核心内容

贵州茅台（600519）近期发布公告，宣布特别分红及控股股东增持，体现出对公司长期发展的信心。同时，公司对章程进行了修订，进一步完善了治理结构。分析师维持“买入”评级，认为在弱动销、慢复苏背景下，茅台具备较高的确定性和估值性价比。

主要观点

股东增持彰显信心

• 茅台集团和茅台技开公司计划通过集中竞价交易方式增持股份，不设价格区间，增持金额预计在15.47亿元至30.94亿元之间。
• 此次增持为2014年以来的首次，表明公司管理层对未来发展充满信心。
• 茅台集团当前持股比例为54%，技开公司为2.21%，增持后将进一步巩固控制权。
• 公司鼓励其他股东利用分红资金自愿增持，以支持公司长期稳定发展。

特别分红与市场信心

• 公司拟实施特别分红，每股派发现金红利21.91元，为首次。
• 分红旨在回馈股东，提振市场信心，并保障公司正常经营和长期发展。
• 当前股价对应PE处于历史估值中枢下沿，具备估值优势。

市场环境与股价表现

• 今年以来，受疫情反复影响，消费承压，茅台股价下跌26%。
• 尽管市场环境严峻，但茅台渠道表现良好，库存处于行业低位，显示渠道管理能力强。
• 公司2022年营业总收入目标增长15%，预计全年实现增长，达成确定性高。

盈利预测与投资评级

• 预计2022-2024年归属母公司净利润同比分别增长18%、16%、16%，EPS分别为49.4元、57.4元、66.6元。
• 对应PE分别为31X、26X、23X，显示估值逐步下降，但安全边际仍较强。
• 维持“买入”评级，认为茅台具备长期投资价值。

关键信息

财务预测（2021A-2024E）

历史增持情况

财务指标

风险提示

• 疫情反复超预期
• 需求疲软超预期
• 食品安全问题

总结

贵州茅台近期通过特别分红和控股股东增持，展示了对公司未来发展的坚定信心。尽管受疫情影响，股价有所回调，但公司渠道表现良好，库存处于低位，盈利预测显示公司具备较强的增长潜力和估值优势。分析师维持“买入”评级，认为茅台在当前市场环境下具备长期投资价值。